一頁掌握主要銀行的外匯觀點，涵蓋關鍵市場驅動因素、各主要貨幣對的明確方向偏向，以及本週可能影響市場的重要事件。

市場資訊更新至 2026 年 8 月 24 日。本週主要焦點包括美國 PCE 通膨、Jackson Hole 全球央行年會、澳洲 CPI、日本通膨，以及加拿大 GDP。

本週市場焦點

美元目前仍承受壓力，但本週將是判斷這波弱勢能否延續的重要考驗。

Danske Bank 將近期走勢形容為「暫時性的美元疲弱」，並仍預期美元中期將重新走強。Lloyds Bank 則聚焦 Fed 政策與美國公債市場的不確定性，而 Scotiabank 警告，市場可能低估美國通膨持續偏高的風險。

因此，美國 PCE 通膨與 Fed 主席 Kevin Warsh 在 Jackson Hole 的演說，成為本週最重要的兩大事件。EUR/USD、GBP/USD 及 AUD/USD 目前均受到支撐，但近期漲幅已相當明顯，一旦 Fed 升息預期重新升溫，這些貨幣對都可能面臨快速回調。

加拿大同樣是本週焦點。加拿大與美國的貿易談判於週末破裂，短線上對加幣構成明顯利空。不過 Scotiabank 認為，整體經濟衝擊仍屬可控，並預期加拿大經濟成長仍將保持相對強勁。

USD

美元持續承壓，較疲弱的美國經濟數據及市場降低對 Fed 進一步緊縮的預期，持續拖累美元表現。

Danske Bank 將近期走勢形容為「暫時性的美元疲弱」。該行表示，美國經濟數據轉弱已降低市場對 Fed 升息的預期，但其仍預期今年稍後會再升息一次。Danske 認為，美國相對較強的經濟成長、貨幣政策，以及偏高的能源價格，最終仍應支持美元重新走強。

Lloyds Bank 則聚焦 Fed 政策與美國公債市場的不確定性。美國財政部增加長期政府債券買入力度後，初期推低了殖利率及美元，並帶動 EUR/USD 升破 1.17、GBP/USD 升破 1.36。

Scotiabank 警告，市場可能過度降低 Fed 緊縮預期。該行預期本週核心 PCE 通膨仍會維持相對強勁，若再出現一份偏高的通膨數據，可能使 Fed 鷹派觀點重新回到市場。

偏向：小幅看空。 美元短線趨勢仍偏弱，但 PCE 通膨及 Jackson Hole 演說帶來明顯的快速反轉風險。

EURUSD

EUR/USD 繼續受到美元廣泛走弱及歐洲利率前景相對穩健的支撐。

Danske Bank 指出，市場目前幾乎已完全反映 ECB 於 9 月再次升息的可能性。歐元區近期經濟數據亦有所改善，最新初值 PMI 顯示經濟活動動能正在增強。

Commerzbank 同樣注意到歐元區製造業改善，進一步證明歐洲經濟活動可能正在復甦。

不過，Danske Bank 對中期前景仍然偏空，並維持 EUR/USD 未來 12 個月跌向 1.12 的預測。該行認為，相對經濟成長、貨幣政策及歐洲偏高的能源成本，最終仍可能重新有利美元。

Scotiabank 表示，本週法國與西班牙的通膨數據將為整體歐元區通膨提供初步指引。較高的石油與天然氣價格使上行通膨風險持續存在，也支持 ECB 進一步緊縮的預期。

偏向：短線小幅看多。 現有趨勢仍然正面，但 EUR/USD 對美國通膨或 Fed 利率預期反彈的敏感度正在提高。

GBPUSD

英鎊持續受到英國經濟活動具韌性，以及 BoE 暫時沒有急於調整政策的支撐。

Lloyds Bank 指出，英國 8 月綜合 PMI 升至 52.5，服務業活動升至六個月高點，而消費者信心亦有所改善。英國第二季 GDP 同時增長 0.4%。

7 月整體通膨升至 2.9%，Lloyds 預期今年下半年平均通膨將維持在 3% 以上。不過，核心通膨仍較受控制、薪資增長溫和，而且勞動需求持續降溫。

因此，Lloyds 認為 BoE 有條件等待更多證據後再調整政策。經濟活動具有韌性，而央行暫時維持耐心，這樣的組合仍對英鎊有利。

偏向：小幅看多。 只要市場對美元情緒保持疲弱，GBP/USD 應能繼續受到支撐。不過，近期漲幅較大，也意味著一旦美元反彈，英鎊可能容易出現獲利回吐。

USDJPY

USD/JPY 仍受到美國高殖利率與日本貨幣政策逐步收緊預期之間的拉扯。

Danske Bank 指出，日圓此前因政府干預而大幅反彈，但之後又回吐部分漲幅。市場經驗顯示，單靠干預仍難以形成持久的日圓升勢。

Scotiabank 表示，本週東京 CPI 將受到高度關注，市場將藉此評估 BoJ 9 月會議前的通膨趨勢。目前市場已預期 BoJ 仍會再次升息，而進口與生產者價格走高亦顯示通膨壓力仍在累積。

Commerzbank 同樣將 9 月視為日圓的重要月份。最大的困難仍是美國長期殖利率偏高，使利差交易依然具有吸引力。

160 仍是特別重要的價位。如果 USD/JPY 持續站上該水準，可能提高日本官方再次干預的風險。

偏向：USD/JPY 小幅看空。 BoJ 緊縮預期及干預風險應能限制上行，但美國殖利率持續高企仍對該貨幣對形成支撐。

AUDUSD

澳幣是最近一輪美元疲弱行情中表現較強的 G10 貨幣之一。

Danske Bank 表示，AUD 與 NOK 是美元走弱的主要受惠貨幣。風險情緒改善及商品價格亦提供額外支撐。

不過，澳洲本地經濟情況較為複雜。Westpac 指出，澳洲 7 月就業人口減少 15,800 人，而失業率升至 4.5%。薪資增長亦逐步降溫，顯示勞動市場開始出現更多閒置產能。

Westpac 將 CPI、RBA 會議紀錄、私人資本支出及建築工程數據列為本週澳洲的主要事件。

Scotiabank 認為，在最新較疲弱的就業報告後，RBA 短期再次升息的門檻已經提高。因此，本週 CPI 顯得格外重要。若通膨高於預期，將重新把緊縮預期帶回市場；若 CPI 再次偏軟，AUD/USD 在近期大幅上漲後可能出現獲利了結。

偏向：小幅看多。 美元走弱及全球風險情緒仍有利澳幣，但澳洲國內利率前景正在變得較不支持 AUD。

NZDUSD

紐幣同樣受惠於美元走弱，但紐西蘭國內貨幣政策前景正在變得較不利。

Commerzbank 預期，儘管 RBNZ 此前曾暗示仍可能進一步升息，但央行在 9 月會議上可能選擇暫停。

Commerzbank 指出，通膨轉弱、失業率上升，以及缺乏明顯的第二輪價格壓力，都支持央行暫停升息。不過，該行仍預期 RBNZ 會在 10 月再次升息，並認為市場目前反映的緊縮幅度可能過多。

Westpac 則將第二季零售銷售與就業指標列為本週焦點。若消費活動疲弱，將進一步支持 RBNZ 在 9 月暫停升息的觀點。

偏向：中性至小幅看空。 美元全面疲弱仍能支撐 NZD/USD，但紐西蘭本地利率預期轉弱，應會限制上行空間。

USDCAD

加拿大與美國貿易談判於週末破裂後，加幣前景出現重大變化。

Scotiabank 此前預期雙方可能達成協議，以降低關稅負擔並支持加拿大經濟成長。然而，談判最終未能達成協議，美國對約 200 億美元加拿大進口商品徵收的新一輪 50% 關稅已經生效。

加拿大表示將採取等額報復措施，相關措施預計於 9 月開始實施。這對加幣構成明顯的短線風險。

不過，Scotiabank 並不認為這場貿易爭端必然會演變成嚴重的加拿大宏觀經濟衝擊。其模型顯示，全國經濟成長受到的影響仍屬可控，尤其如果政府提供支援以抵銷部分關稅衝擊。

加拿大基本面仍相對穩健。Scotiabank 預期本週公布的第二季 GDP 將相當強勁，甚至可能遠高於 BoC 先前的經濟成長預測。

因此，目前市場訊號相當混合。短線貿易不確定性有利 USD/CAD 上升，但強勁的加拿大經濟成長、穩健商品價格，以及談判仍可能重新開始，都應限制上行幅度。

偏向：USD/CAD 短線小幅看多。 貿易不確定性對 CAD 不利，但目前仍不能視為明確的加拿大宏觀經濟看空故事。

其他貨幣對

Danske Bank 短線仍相對看好挪威克朗（NOK）。油價上升及美元走弱均為 NOK 提供支撐，不過 Danske 對較長期前景則更為謹慎。

瑞士法郎（CHF）仍對市場風險情緒及利差高度敏感。Danske Bank 指出，利差擴大此前已使 CHF 成為過去一個月表現較弱的 G10 貨幣之一。

本週亦有多家亞洲央行召開政策會議，而中國工業企業利潤數據則將提供區域經濟成長的另一項重要訊號。相關發展尤其值得 AUD 及其他風險敏感貨幣交易員關注。

方向總覽（Bias Table）

本週重點事件展望

美國

美國 PCE 通膨是本週最重要的經濟數據之一。Scotiabank 預期基礎通膨仍將保持堅挺，並警告如果數據再次強於預期，市場可能重新提高對 Fed 進一步緊縮的押注。

本週亦將公布第二季 GDP 第二次估值、耐用品訂單、個人收入及個人消費支出。

最大的市場事件則是 Fed 主席 Kevin Warsh 週五於 Jackson Hole 全球央行年會上的演說。Lloyds Bank 表示，市場希望進一步了解 Warsh 在新的 Fed 溝通框架下，如何評估通膨、經濟成長及金融環境。

如果 Warsh 的語調偏鷹，加上 PCE 通膨保持強勁，美元可能出現明顯反彈。反之，若通膨偏軟，而 Warsh 的訊息偏中性，將進一步鞏固目前美元偏弱的趨勢。

歐元區

法國及西班牙 CPI、德國 IFO 商業景氣指數、歐元區經濟信心及貨幣供應數據，是本週歐洲的主要事件。

Scotiabank 表示，法國及西班牙通膨數據將為更廣泛的歐元區通膨前景提供初步訊號。較高能源成本仍使上行通膨風險保持在市場焦點。

Danske Bank 指出，市場目前已幾乎完全反映 ECB 於 9 月再次升息的預期。若通膨保持強勁，將支持這項觀點；若價格數據轉弱，則可能削弱 EUR/USD 目前獲得的利率支撐。

英國

在上週已公布通膨、零售銷售及 PMI 後，本週英國經濟數據行事曆相對清淡。

Lloyds Bank 認為，近期數據顯示英國經濟成長仍具韌性，但第二輪通膨壓力相對有限，因此 BoE 有空間繼續等待更多證據。

CBI 零售調查及 Lloyds Business Barometer 是本週主要的既定數據。對 GBP/USD 而言，本週全球美元方向可能比英國本地經濟數據更加重要。

日本

東京 CPI 及勞動市場數據是本週日本最重要的經濟指標。

Scotiabank 表示，市場將重點關注基礎通膨動能，以評估 BoJ 在 9 月再次升息的可能性。

如果通膨數據強於預期，將有助於支撐日圓，也會使 USD/JPY 更難持續站上 160。

澳洲

澳洲 CPI 是本週最重要的本地外匯事件，另外還包括 RBA 會議紀錄、第二季私人資本支出及建築工程數據。

Westpac 表示，最新就業報告顯示澳洲勞動市場開始出現更多閒置產能。Scotiabank 因此認為，RBA 短期再次升息的門檻已經提高。

如果通膨高於預期，市場可能重新提高對 RBA 進一步緊縮的押注，並支持 AUD。相反，如果 CPI 偏軟，在 AUD/USD 近期漲幅較大的背景下，可能引發較明顯回調。

紐西蘭

紐西蘭將公布第二季零售銷售及就業相關指標。

這些數據相當重要，因 Commerzbank 預期 RBNZ 在 9 月將選擇暫停升息。若經濟活動數據進一步疲弱，將支持這項觀點，並可能對 NZD 形成壓力。

加拿大

在加拿大與美國貿易談判破裂後，加拿大成為本週最值得關注的市場之一。

Scotiabank 表示，目前情況仍然快速變化，並警告不應立即假設最壞情境一定會發生。加拿大已將報復性關稅延後至 9 月實施，因此雙方仍有時間重新啟動談判。

加拿大第二季 GDP 是本週最重要的既定經濟數據。Scotiabank 預期 GDP 將明顯反彈，並認為經濟成長可能遠高於 BoC 先前的預測。

如果 GDP 數據強勁，同時市場出現任何貿易談判可能重新開始的訊號，追高 USD/CAD 的風險將明顯上升。

其他 / 地緣政治

中東緊張局勢仍是全球市場的重要跨資產風險。Danske Bank 指出，在最新一輪美伊局勢升級期間，油價一度接近每桶 100 美元，之後才回落至約 90 美元。

偏高油價通常有利 CAD 與 NOK 等能源出口國貨幣，但對歐洲及日本而言，卻會形成更加困難的通膨與經濟成長組合。

美國公債市場也是另一項關鍵主題。Lloyds Bank 指出，在長期殖利率升至多年高位後，美國政府已增加對長期國債的購買。

如果長端殖利率即使在這些措施下仍持續上升，市場對美國財政狀況的擔憂可能再次引發美元、美股及貴金屬的大幅波動。

中國工業企業利潤亦將公布，並將透過 AUD 及整體風險情緒渠道受到市場關注。