Fed、英國央行（BoE）及日本央行（BoJ）本週將相繼公布利率決議，外匯市場迎來今年最重要的超級央行週。同時，澳洲通膨、美國 GDP、PCE 通膨以及持續升溫的地緣政治風險，也可能引發市場劇烈波動。

本週市場焦點

本週是今年最重要的央行週之一。Fed、BoE 與 BoJ 均將公布利率決議，市場普遍預期三家央行都將按兵不動。不過，澳洲 CPI、美國 GDP、PCE 通膨以及歐元區通膨數據，都可能進一步放大市場波動。

Lloyds Bank 指出，目前市場的核心主題是油價與能源價格是否會再次推升全球通膨。銀行警告，目前荷姆茲海峽、紅海及黑海形成「三重瓶頸」風險，使油價與公債殖利率同步走高，也提高市場對各國央行重新收緊政策的預期。

Fed 會議前，美元預料仍將受到支撐。然而，目前市場仍反映一定機率認為 Fed 可能於 7 月升息，但大部分銀行研究則預期利率維持不變。若主席 Warsh 未明確暗示 9 月仍可能升息，美元可能面臨獲利了結賣壓。

USD

整體銀行機構觀點認為，美元短期仍偏向正面，但 Fed 會議過後的不確定性將大幅提高。

Lloyds Bank 預期 Fed 將把利率維持在 3.50% 至 3.75%。6 月通膨放緩降低立即升息的必要性，但能源價格、關稅及穩健經濟成長，仍讓 9 月升息保有可能。Lloyds 預估第二季 GDP 年化成長率為 2.3%，核心 PCE 通膨率為 3.3%。

Scotiabank 同樣預期 Fed 維持利率不變，但認為美元在決議後反而可能回落，原因是市場目前已反映超過三成的升息機率。若主席 Warsh 的談話偏向中性，可能令美元多頭失望。

Westpac 對進一步升息也抱持保留態度，認為近期非農就業數據高估了整體勞動市場的強度，因此市場可能對 Fed 再度升息過於樂觀。

Marc Chandler 則較看好美元短線表現。高油價、美國殖利率維持高檔及避險需求，可望推動美元指數重新挑戰 2026 年高點約 101.80，若成功突破，下一目標將看向 102.00 及 102.70。

整體而言，Fed 會議前美元偏向溫和看多，但反轉風險不低。若要延續近期漲勢，市場仍需要看到升息，或至少得到 9 月仍可能升息的明確訊號。

EURUSD

EUR/USD 持續受到美國殖利率上升、地緣政治風險，以及歐洲能源成本增加所壓抑。

Commerzbank 預期 ECB 將於 9 月再次升息，並形容這次升息只是「延後，而非取消」。銀行認為核心通膨風險、家庭通膨預期及 ECB 持續偏向緊縮，都支持後續升息。

Lloyds 預估歐元區第二季 GDP 成長 0.2%，7 月整體通膨維持 2.8%，核心通膨維持 2.4%。若能源價格再次飆升，雖然可能支撐通膨，但也可能拖累經濟成長。

Marc to Market 指出，EUR/USD 已由約 1.1485 回落至 1.1365，重要支撐位於 1.1325，也是今年低點附近。一旦跌破，下一目標可能看向 1.1100。

短線偏向仍為看空。不過，若 Fed 未如市場預期偏鷹，而 ECB 持續暗示 9 月升息，歐元跌勢將逐漸受到限制。

GBPUSD

Lloyds Bank 預期 BoE 將以 7 比 2 的投票結果維持利率在 3.75%。Pill 與 Greene 預計支持升息 25 個基點，而 Mann 則是形成較鷹派 6 比 3 投票結果的主要變數。

Lloyds 將此次會議形容為「積極按兵不動」。近期通膨降溫、薪資成長放緩及勞動市場轉弱，使 BoE 沒有急於升息的必要，同時市場借貸成本本身也已對金融環境形成收緊效果。

更新後的貨幣政策報告將成為英鎊最重要的指引。若 BoE 預測只有在市場預期未來仍升息的情況下才能讓通膨回到目標，市場可能繼續押注升息；反之，若通膨預測低於目標，市場可能降低升息預期，英鎊也可能走弱。

Marc to Market 認為 1.3300 為第一支撐，下一支撐位於 1.3150 至 1.3140。若英鎊想改善短線技術面，必須重新站回 1.3400 上方。

目前偏向小幅看空，但若 BoE 出現 6 比 3 投票結果，或持續暗示 9 月仍可能升息，GBP/USD 有望快速反彈。

USDJPY

USD/JPY 仍接近數十年高點，美國殖利率持續高於市場對 BoJ 未來升息的預期。

Marc to Market 預期 BoJ 本週將維持利率不變。市場普遍預期年底前仍有升息機會，但目前仍不足以推動日圓持續升值。

Scotiabank 認為，若 BoJ 維持利率不變，但同步上調通膨或經濟展望，市場可能視為偏鷹訊號，進而帶動日圓明顯反彈。不過，目前 USD/JPY 上方仍缺乏明顯技術阻力。

Westpac 預估 BoJ 將持續漸進升息，至 2027 年中利率可望升至約 1.5%。該行指出，薪資成長改善、通膨預期更趨穩定，以及生產能力改善，都支持後續升息。不過，由於中性利率仍存在高度不確定性，因此升息步調仍將十分緩慢。

只要 BoJ 維持利率不變、美國殖利率維持高位，USD/JPY 仍偏向看多。主要風險來自 BoJ 偏鷹指引，以及日本財務省可能再次干預匯市。

AUDUSD

AUD/USD 近期表現相對穩健，但週三公布的澳洲 CPI 將成為決定短線方向的關鍵。

Westpac 預期 6 月通膨數據將足以支持 RBA 在 2026 年再升息兩次，並提高 8 月升息的可能性。不過，是否需要 9 月再次升息，仍取決於通膨及中東局勢的發展。

由於澳洲在能源價格上漲前，通膨本來就高於 RBA 目標區間，因此 RBA 更難忽視燃料及運輸成本再次上升所帶來的壓力。

Scotiabank 表示，近期 PMI 改善為澳幣提供支撐，但地緣政治風險及美國殖利率走高，仍限制 AUD 上漲空間。

AUD/USD 目前仍站穩 0.6955 上方，短線偏向中性至小幅看多。若 CPI 高於預期，有機會再次挑戰 0.7000 至 0.7025。

NZDUSD

市場持續預期 RBNZ 將進一步升息，為紐幣提供支撐。

BNZ 預期紐西蘭通膨在 2026 年剩餘時間仍將接近 4%，高於 RBNZ 先前預估，因此預期央行將持續收回貨幣刺激措施。

Westpac 同樣預期 RBNZ 在 7 月升息後仍有進一步緊縮空間，不過實際時點仍取決於通膨、經濟成長及能源價格。

雖然紐西蘭經濟已開始出現復甦跡象，但 BNZ 認為就業改善速度仍不足以阻止失業率上升，加上油價波動及全球避險情緒，仍是 NZD 的主要風險。

整體而言，NZD/USD 中期仍偏向溫和看多，但美國殖利率偏高及地緣政治風險，可能延後漲勢。

USDCAD

加幣目前受到油價上漲及美國利率優勢兩股力量拉扯。

Scotiabank 指出，較高油價改善加拿大貿易條件，但 Fed 升息預期則使美加利差重新擴大，有利美元。

銀行預估 USDCAD 公允價值約在 1.4000，本週交易區間約為 1.3980 至 1.4178。Scotiabank 亦認為，若 USDCAD 升至 1.4100 上方，對需要對沖未來美元需求的加拿大企業而言，可能是具吸引力的避險水準。

美國對加拿大商品課徵 50% 關稅的威脅仍是主要風險，即使油價持續上升，也可能限制加幣升值空間。

短線偏向中性至小幅看多 USDCAD，但若油價持續強勢且 Fed 不如市場預期偏鷹，美元兌加幣的上行空間仍將受到限制。

XAUUSD（黃金）

黃金仍受到地緣政治風險、政府借貸增加及避險需求支撐。

較高的美國殖利率及 Fed 升息風險，是短線主要逆風。不過，即使 Fed 偏鷹導致金價短線回落，只要荷姆茲海峽、紅海及伊朗局勢持續緊張，避險需求仍有望支撐黃金。

美元走勢仍將是黃金的重要影響因素。若 Fed 維持利率不變，並帶動美元轉弱，即使油價回落，黃金仍有機會再度走高。

只要黃金維持在 3,900 美元上方，整體偏向溫和看多。本週最大波動來源仍將來自 Fed 利率決議。

方向總覽（Bias Table）

本週重點事件展望

美國

Fed 將於 7 月 28 至 29 日召開利率會議。Lloyds、Scotiabank 等多家機構一致預期，聯邦基金利率將維持在 3.50% 至 3.75%。

然而，目前市場仍反映一定程度的升息機率。若 Fed 維持利率不變，同時未對 9 月升息給出明確指引，美元可能走弱；反之，若聲明偏向鷹派，則有望支撐美元，同時對黃金及股市形成壓力。

週四還將公布第二季 GDP 初值及 6 月 PCE 通膨數據。Lloyds 預估第二季 GDP 年化成長率為 2.3%，整體 PCE 通膨率為 3.6%，核心 PCE 通膨率為 3.3%。

週五則將公布第二季就業成本指數（Employment Cost Index）。薪資成長將成為 Fed 判斷通膨是否已由能源與關稅擴散至整體經濟的重要依據。

歐元區

歐元區第二季 GDP 將於週四公布，Lloyds 預估季增率為 0.2%。

週五則將公布 7 月初值通膨。Lloyds 預估整體通膨維持 2.8%，核心通膨維持 2.4%。

Commerzbank 仍預期 ECB 將於 9 月升息。若通膨維持強勁，將有助於支撐歐元；但若經濟成長疲弱，同時能源價格再度上漲，將對歐元形成更大的壓力。

英國

BoE 將於 7 月 30 日公布利率決議，目前 Bank Rate 為 3.75%。

Lloyds 預期投票結果將為 7 比 2 維持利率不變，而 6 比 3 則代表更偏向鷹派的風險情境。

交易員應重點關注投票結果、最新通膨預測，以及總裁 Bailey 是否會淡化市場對未來升息的預期。

若 BoE 持續暗示 9 月仍可能升息，英鎊可望受到支撐；反之，若最新預測顯示按照目前市場利率路徑，未來通膨將低於目標，英鎊可能進一步走弱。

日本

BoJ 將於 7 月 30 至 31 日召開政策會議，並於 31 日公布最新《經濟展望報告》。

市場普遍預期 BoJ 將維持利率不變，焦點將放在最新通膨預測、下一次升息時點，以及是否對日圓過度疲弱提出警告。

若 BoJ 維持利率不變，但語調偏鷹，USD/JPY 可能快速回落，因市場目前仍累積大量看空日圓部位。若 BoJ 持續保持謹慎，日本政府干預匯市將成為限制 USD/JPY 續漲的重要因素。

澳洲

澳洲將於週三公布 6 月 CPI。

Westpac 預期此次數據將進一步支持 RBA 於 8 月升息。若通膨高於預期，將有利於澳幣及澳洲公債殖利率；若通膨疲弱，市場將降低 8 月升息預期，而 AUD/USD 的 0.6955 支撐位也可能面臨測試。

紐西蘭

本週紐西蘭沒有重要經濟數據公布。

BNZ 將持續關注 6 月就業數據，以及 ANZ 商業信心與消費者信心調查，以評估經濟是否能在高通膨及油價波動下持續復甦。

此外，澳洲通膨、中國經濟數據及全球市場風險情緒，也將持續影響紐幣表現。

加拿大

加拿大央行將於週三公布最新會議紀錄（Summary of Deliberations），週五則公布 5 月 GDP。

Scotiabank 認為，美加短期利差仍是影響 USDCAD 的主要因素。若加拿大 GDP 表現強勁，加幣將更容易受惠於油價上漲；若 GDP 疲弱，則可能再次承受壓力。

美國對加拿大商品課徵 50% 關稅的威脅，仍是最大的非經濟數據風險。任何報復措施或雙方談判進展，都可能引發加幣大幅波動。

其他 / 地緣政治

中東局勢仍可能凌駕所有經濟數據，成為本週市場最大的影響因素。

Lloyds Bank 指出，目前荷姆茲海峽、紅海及黑海形成三重航運風險。Commerzbank 則警告，若衝突進一步擴大至曼德海峽（Bab-el-Mandeb），油價仍有進一步上漲空間，尤其部分成品油庫存已處於偏低水準。

本週值得留意的事件包括：

• 美國或伊朗是否出現新的軍事行動。
• 荷姆茲海峽航運是否再次受阻。
• 胡塞武裝是否持續攻擊紅海能源運輸路線。
• 是否出現新的停火談判或外交進展。
• 加拿大是否對美國關稅採取報復措施。
• 美國針對超過 60 個國家的新關稅政策是否公布更多細節。

若地緣政治風險進一步升高，通常有利於美元、原油及黃金，同時不利歐元、英鎊、澳幣及紐幣；若局勢降溫，市場則可能反向修正。