美元仍受到 Fed 鷹派升息定價、美國勞動市場數據具韌性，以及霍爾木茲海峽相關地緣政治風險持續支撐。

USD

美元仍然堅挺，但整體故事正變得更混合。Citi 表示，在 Fed 主席 Kevin Warsh 領導下，Fed 已轉向更鷹派，且通膨目前預期將在更長時間內維持高於目標。這透過更高利率預期為美元提供支撐。

地緣政治風險也仍在支撐美元。多家銀行指出，儘管油價已回落，霍爾木茲海峽航運也有所改善，但美伊停火仍然脆弱。關鍵風險在於，若船隻、美國基地或能源基礎設施再度遭受攻擊，美元避險需求可能迅速回歸。

霍爾木茲海峽之所以重要，是因為它是全球最重要的石油運輸通道之一。若航運再次放緩，市場可能會重新反映更高油價、更高通膨風險，以及央行需要維持鷹派的壓力。這通常會支撐美元，尤其是相對 AUD 與 NZD 等風險敏感貨幣。

Lloyds 表示，美元漲勢現在取決於美國就業數據，以及 Warsh 在 ECB Sintra Forum 的談話。若非農就業維持穩健，市場可能繼續反映 Fed 再次升息。但若就業轉弱，近期部分美元強勢可能消退。

Danske Bank 預期 Fed 將於 12 月升息，但也指出市場認為更早行動存在實際可能。Westpac 則較不認同，認為較低通膨與較低能源價格應能讓 Fed 在今年剩餘時間維持不變。

對交易員而言，這意味著美元仍受到 Fed 定價與地緣政治風險支撐，但漲勢最容易的部分可能已經結束。若霍爾木茲再度出現衝擊，美元可能上升；而較疲弱的美國就業數據，將是美元回調最明確的觸發因素。

EURUSD

EUR/USD 仍承受壓力，但各銀行同意，這更多是美元強勢，而非歐元本身疲弱。Commerzbank 表示，歐元兌 G10 一籃子貨幣其實表現良好。EUR/USD 下跌主要受到更強 Fed 預期推動。

Commerzbank 認為，EUR/USD 要走高將是「一場馬拉松，而不是短跑」。若該貨幣對要復甦，歐元區數據需要改善、通膨風險需要再次上升，或 Fed 升息定價需要被下修。

Danske Bank 對歐元較為謹慎。其表示，較低油價降低了 ECB 的壓力，並預期 EUR/USD 未來 12 個月將跌向 1.12。Lloyds 也表示，較低能源價格可能降低 ECB 7 月再次升息的必要性，即使通膨仍高於目標。

對交易員而言，只要 Fed 被定價得比 ECB 更鷹派，EUR/USD 可能仍會承壓。較疲弱的美國勞動市場報告，將是該貨幣對反彈最明確的觸發因素。

GBPUSD

英鎊目前面臨兩大主要風險：BoE 定價與英國政治。Lloyds 表示，市場已將下一次 BoE 升息時間推遲，可能延後至明年。這降低了英鎊支撐。

Lloyds 也指出，英國政治重新成為焦點。若沒有其他工黨領導層競爭者出現，Andy Burnham 預期將成為首相。市場接下來將關注誰會成為財政大臣，以及財政政策是否維持紀律。

Danske Bank 也提到英國政治風險。其表示，現任財政大臣 Rachel Reeves 因重視財政規則而獲得市場信任，任何人事變動都可能影響英國殖利率與英鎊。

對交易員而言，在美元強勢且英國政策不確定性高的情況下，GBP/USD 仍然脆弱。若要重新突破近期水位，可能需要美國數據轉弱，或英國政治訊息更加穩定。

USDJPY

USD/JPY 仍處於高位，交投於 160 上方，干預風險再度上升。Lloyds 指出，USD/JPY 高於 160 已經引發市場對官方行動的猜測。

Commerzbank 的亞洲更新顯示，USD/JPY 約在 161.7，並維持於近期高位附近。主要驅動因素仍是利差，因 Fed 被視為偏鷹，而 BoJ 行動較慢。

BNZ 表示，日本 Tankan 調查是本週重要事件，因這是 BoJ 6 月升息至 1.00% 後的第一個主要企業信心數據。若日本數據改善，可能支持更多 BoJ 緊縮預期。

對交易員而言，USD/JPY 仍是動能交易，但在目前水位追高風險已上升。匯價越高，干預風險就越大。

AUDUSD

儘管商品價格堅挺，AUD/USD 仍承受壓力。Westpac 表示，澳幣上週表現落後於美元及大多數主要貨幣，即使基本金屬與鐵礦石價格較為堅挺。

Westpac 表示，RBA 仍聚焦通膨。該行預期 7 月稍晚公布的第二季 CPI，將是 8 月會議前最重要的國內數據。若通膨維持高位，8 月仍有再升息 25 個基點的風險。

CBA 表示，本週 RBA 會議紀要將是澳洲主要事件。6 月決議是維持不變，但聲明仍保留進一步緊縮的可能性。問題在於，成長疲弱，而通膨仍過高。

對交易員而言，AUD/USD 具有雙向風險。偏鷹 RBA 可支撐澳幣，但中國數據疲弱，以及科技股帶來的全球避險壓力，仍可能拖累該貨幣對。

NZDUSD

各銀行對紐西蘭元看法分歧。Westpac 預期 RBNZ 將於 7 月維持 OCR 不變，表示較低能源價格已降低再次升息的急迫性。其目前預期 OCR 升息次數少於先前。

BNZ 則不同意。其預期 RBNZ 將於 7 月升息 25 個基點，並維持緊縮傾向。BNZ 表示，現金利率需要迅速回到中性水準，並警告若 RBNZ 不升息，紐幣可能進一步下跌，並加劇通膨壓力。

這是報告中最大的政策分歧。Westpac 認為較低能源價格讓 RBNZ 有時間等待。BNZ 則認為 RBNZ 需要捍衛可信度並支撐貨幣。

對交易員而言，NZD/USD 對 RBNZ 定價高度敏感。若 7 月維持不變，可能壓抑紐幣；若升息，則可能為該貨幣對帶來短線支撐。

USDCAD

USD/CAD 可能接近短線耗盡。Scotiabank 表示，加幣拋售開始出現企穩跡象，受到美加前端利差收窄，以及加幣公允價值有所改善的幫助。

Scotiabank 表示，USD/CAD 公允價值已回到 1.41 低位附近。其也指出，美元漲勢看起來非常延伸，日線 RSI 接近 89，為至少 20 年來最高。其認為阻力位於 1.4250 至 1.4300，並表示溫和回調可能使 USD/CAD 回到 1.4075 至 1.4080。

油價對加幣仍然重要。較低油價已移除部分全球通膨壓力，但也可能削弱加拿大貿易條件支撐。加拿大 GDP 與 BoC 行長 Macklem 在 Sintra 的出席，是本週主要國內事件。

對交易員而言，USD/CAD 仍有上行動能，但在大幅上漲後，風險回報已不如之前吸引。若美國就業數據偏軟，可能引發回調。

其他貨幣對

Commerzbank 表示，CNY 自 2025 年 4 月以來強勢上漲後，動能已經放緩。USD/CNY 目前接近 6.80。該行表示，中國外部狀況仍支撐人民幣，但市場已開始反映 PBoC 寬鬆機率上升。

Marc to Market 表示，市場進入 7 月時面對的是一個「沒有人完全信任」的停火。油價已大幅下跌，但若 El Niño 擾亂農業，交易員現在需要關注第二波供應衝擊是否會來自食品價格。

Danske Bank 表示，較低油價正在逆轉停滯性通膨衝擊，並應有助全球成長，同時降低通膨。但其也指出，和平仍然脆弱，霍爾木茲的不確定性並未完全消失。

方向總覽（Bias Table）

本週重點事件展望

美國

主要事件是週四公布的非農就業報告，因美國假期而提前發布。Lloyds 預期就業增長將放緩至 13 萬人，而市場共識接近 11.5 萬人。Scotiabank 也預期失業率將維持在約 4.3%。

這很重要，因美元漲勢建立在 Fed 升息定價之上。若非農數據強勁，將支撐美元並繼續壓抑 EUR/USD、GBP/USD 與 AUD/USD。若報告較弱，可能引發美元回調。

其他關鍵美國事件包括 JOLTS、ADP 就業、ISM 製造業、消費者信心與工廠訂單。Fed 主席 Warsh 也將在 ECB Sintra Forum 發言。

歐元區

歐元區關鍵事件是 6 月初值 CPI。Lloyds 預期整體通膨將從 3.2% 降至 3.1%，受到較低燃料價格幫助。Danske Bank 表示，較低油價與較弱價格指標降低了 ECB 壓力。

ECB 總裁 Lagarde 將在 Sintra 發言。交易員將觀察她是否反駁升息定價，或仍為進一步緊縮保留空間。

對 EUR/USD 而言，關鍵問題是 ECB 能否維持足夠鷹派，以與 Fed 定價競爭。目前看起來相當困難。

英國

英國行事曆包括第一季 GDP 終值、房貸與信貸數據、PMI 與商業調查。BoE 行長 Bailey 將在 Sintra 發言。

英國政治可能與數據同樣重要。Lloyds 與 Danske 都指出，市場正在關注 Andy Burnham 可能接任首相，以及更重要的是誰會成為財政大臣。

對英鎊而言，風險在於政治不確定性與較弱成長，使 BoE 升息定價維持受限。

日本

日本將公布第二季 Tankan 調查、失業率與工業生產。BNZ 表示，Tankan 很重要，因為這是 BoJ 6 月升息後的第一個主要企業調查。

USD/JPY 已經高於 160，因此交易風險不只是數據，也包括干預。強勁日本數據可能幫助日圓，但該貨幣對仍主要受美國殖利率與 Fed 定價驅動。

澳洲

澳洲將公布 RBA 會議紀要、私人部門信貸、房價、住宅核准與商品貿易餘額。

Westpac 表示，RBA 仍更擔心通膨，而非成長。CBA 表示，會議紀要可能提供更多細節，顯示董事會如何在通膨風險與需求轉弱跡象之間取得平衡。

對 AUD/USD 而言，若會議紀要語氣偏鷹，可能提供支撐。但全球風險情緒與中國 PMI 仍是主要驅動因素。

紐西蘭

紐西蘭將公布填補職位、ANZ 商業信心、消費者信心與建築許可。

更大的故事是 RBNZ。Westpac 預期 7 月不升息，而 BNZ 預期升息 25 個基點。這使 NZD/USD 對本地數據與 RBNZ 訊號高度敏感。

商業信心將很重要，因交易員會關注通膨預期與定價意圖。

加拿大

加拿大將公布 4 月 GDP、6 月製造業 PMI，而 BoC 行長 Macklem 將在 Sintra 發言。Scotiabank 表示，4 月 GDP 可能顯示年初疲弱後出現一些改善。

對加幣而言，主要問題是美加利差是否繼續收窄。若利差繼續收窄，USD/CAD 可能從超買水位回調。

其他 / 地緣政治

美伊停火仍然脆弱。Marc to Market 表示，60 天降溫期已幫助霍爾木茲航運並大幅壓低油價，但市場信任度仍低。

市場將關注航運流量、保險成本與任何新的攻擊。若油價再次飆升，通膨擔憂可能回歸，而 AUD 與 NZD 等高 beta 外匯可能受壓。

科技板塊疲弱也很重要。多份報告指出，市場資金正從 AI 與半導體股票輪動退出。若風險偏好惡化，美元與日圓可能受惠，而 AUD、NZD 與 CAD 可能承壓。