一頁掌握主要銀行外匯觀點，涵蓋關鍵驅動因素、各貨幣對方向偏好，以及本週可能影響市場的重要事件。

USD

美元目前受到兩股力量拉扯。較高油價、通膨黏性，以及聯準會（Fed）不急於降息，持續為美元提供利率支撐。Danske Bank 指出，Fed「尚未完全結束緊縮循環」，並表示市場已抹去先前的降息押注。不過，Danske 仍預期 Fed 將於 9 月與 12 月各降息一次。

但成長面並不明朗。Scotiabank 警告，美國勞動市場「並不像 Powell 主席描述得那麼健康」，並預期本週非農就業增幅將非常有限。Westpac 亦指出，在經濟活動成長轉弱後，非農數據風險偏向下行。

對交易員而言，美元受到利率支撐，但若非農數據令人失望，美元將較為脆弱。若 NFP 疲弱，美元可能走弱，尤其是相對那些本地升息風險正在上升的貨幣。

EURUSD

EUR/USD 仍主要受 ECB 政策與能源衝擊影響。Danske Bank 表示，ECB 正面臨「不確定性的海洋」，但仍預期 6 月與 7 月各升息 25 個基點，將存款利率推升至 2.50%。若能源價格維持高位、通膨預期持續上升，這將為歐元提供支撐。

Lloyds 亦認為，若中東僵局持續，ECB 相較 BoE 更可能在 6 月升息。Barclays 指出，較高能源價格已推升歐元區整體通膨，若通膨壓力繼續累積，ECB 可能難以避免採取更緊縮立場。

風險仍在於成長。Commerzbank 警告，歐元區第一季 GDP 成長疲弱，且高能源價格正在拖累消費與投資。對交易員而言，只要 ECB 升息定價仍在，EUR/USD 可維持堅挺；但若疲弱 PMI 與關稅風險打擊成長信心，匯價可能面臨上行阻力。

GBPUSD

英鎊的支撐不如歐元明確。Danske Bank 表示，BoE 採取了「主動按兵不動」的立場，最可能的情境仍是利率不變，但也承認風險偏向一至兩次升息。

Westpac 則更偏鷹派，認為若 Brent 油價維持高位，且通膨衝擊開始接近 BoE 的嚴重情境，BoE 可能在 6 月升息。Lloyds 較為謹慎，認為若局勢降溫，英國今年利率仍可能維持不變，這也是其基準情境。

這使英鎊對本地政治風險與英國公債殖利率變動更加敏感。Lloyds 指出，英國地方選舉可能影響英鎊風險溢價，尤其是在英國 10 年期公債殖利率重新升破 5% 的情況下。對交易員而言，若 BoE 升息定價上升，GBP/USD 可維持支撐；但若 ECB 看起來比 BoE 更可能採取行動，EUR/GBP 可能仍更具支撐。

USDJPY

USD/JPY 仍是最受消息面驅動的貨幣對之一。Danske Bank 表示，日本央行可能已進行外匯市場干預，貨幣市場數據顯示干預規模可能超過 350 億美元。Danske 認為，這顯示日本財務省決心將 USD/JPY 壓制在 160 以下。

Commerzbank 亦指出，在 USD/JPY 從約 160.70 附近大幅回落後，市場懷疑日本央行出手干預，加上日本官員釋出強烈口頭警告，使日圓交易員保持高度警戒。

更大的圖像則較為混合。Danske 對 USD/JPY 短線採取戰術性看多，原因是能源價格仍高；但策略上預期未來 12 個月 USD/JPY 將回落至 150，原因包括伊朗戰爭降溫、美元走弱，以及日本央行於 6 月升息。對交易員而言，160 區域現在已是明確干預區；但若油價維持高位、利差交易仍具吸引力，回落時仍可能吸引買盤。

AUDUSD

澳幣本週具備較清晰的利率支撐邏輯。Westpac 表示，「RBA 5 月升息」幾乎已成定局，並預期升息 25 個基點至 4.35%，之後 6 月與 8 月還會再升息兩次。Westpac 指出，截尾均值通膨偏高、燃料價格傳導，以及通膨預期上升，是推動 RBA 收緊政策的主要原因。

CommBank 亦預期 RBA 將現金利率上調 25 個基點至 4.35%，但也指出決策將非常接近，因為較高燃料成本同時也會打擊消費者支出。BNZ 表示，NAB 亦預期 RBA 升息，且更新後的預測可能顯示現金利率路徑將在約 4.6% 見頂。

對交易員而言，若 RBA 升息並維持偏鷹語氣，AUD/USD 應可維持支撐。但上行空間仍取決於中國數據、風險偏好，以及伊朗和平提案是否降低油價與通膨壓力。

NZDUSD

紐幣相較澳幣更偏中性，也更為脆弱。Westpac 指出，NZD/USD 一直困在 0.5815 至 0.5930 區間內，而下一次突破方向取決於伊朗戰爭走向。若局勢降溫，NZD/USD 可能升向 0.6000 至 0.6100；若局勢升級，則可能跌破 0.5700，並走向 0.5500。

BNZ 亦形容紐幣在美伊衝突尚未解決前處於「觀望模式」。BNZ 認為，短期阻力位於 0.5920 至 0.5930，支撐位約在 0.5790。

國內基本面則較為混合。Westpac 表示，RBNZ 總裁 Breman 聚焦於核心通膨穩定與第二輪通膨風險，這降低了市場對 5 月升息的定價。BNZ 仍預期 RBNZ 將於今年稍晚升息，但警告勞動市場可能顯示更多閒置。對交易員而言，NZD/USD 目前仍維持區間震盪，而 NZD/AUD 則因澳洲利率故事更強而持續承壓。

USDCAD

加幣短期基本面較強。Scotiabank 表示，「加幣 4 月漲勢可望延續」，並指出加幣 4 月兌美元上漲 2.2%。其認為，加幣正面季節性因素可延續至年中，同時較高能源價格與商品價格也支撐加拿大貿易條件。

Scotiabank 亦指出，USD/CAD 已跌破 1.3625/30，打開通往 1.3525、甚至 1 月低點 1.3482 的空間。其表示，美元趨勢動能仍「非常偏空」，若跌破 1.3482，直到 1.30/1.31 之前都缺乏重要支撐。

主要風險在於加拿大就業數據與 BoC 溝通。Scotiabank 預期加拿大就業數據偏弱，同時也質疑為何 BoC 在商品衝擊環境下仍以實質利率角度偏向寬鬆。對交易員而言，只要油價維持高位，且加拿大數據未明顯惡化，USD/CAD 反彈仍可能被賣出。

其他貨幣對

NZD/AUD 仍偏空。Westpac 指出，在觸及約 0.8174 的 13 年低點後，下行趨勢仍然完整，主要受到紐西蘭信心疲弱、RBNZ 訊號不如市場預期鷹派，以及紐澳利差收窄影響。BNZ 亦同意，澳洲政策更緊、而 RBNZ 政策相對穩定，是推動該交叉盤走弱的關鍵。不過，BNZ 認為該交叉盤可能接近今年稍晚的轉折點。

亞洲外匯表現分化。Commerzbank 指出，AI 相關需求仍在支撐亞洲部分地區，尤其是與電子出口相關的經濟體。但能源進口國仍暴露於高能源成本風險。Barclays 亦指出，在伊朗衝突後，市場波動升高，新興市場央行正作出反應，而第一批受到衝突影響的通膨數據也開始公布。

方向總覽（Bias Table）

本週重點事件展望

美國

週五非農就業報告是本週核心事件。Scotiabank 預期 4 月非農就業僅小幅增加，並表示美國就業市場比 Powell 所暗示的更弱。Westpac 預期數據較佳但仍屬溫和，而 Lloyds 與 Commerzbank 則指出市場共識約為 6 萬人。

這很重要，因為 Fed 降息定價已大幅消失。若就業報告強勁，將維持美元支撐並使降息預期難以回歸；若數據疲弱，則會挑戰「更高更久」的利率敘事，並可能引發美元賣壓。

市場也將關注 ISM 服務業、JOLTS、ADP 就業、初領失業金、單位勞動成本，以及密歇根大學消費者信心。這些數據將顯示較高能源成本究竟是在傷害經濟活動，還是主要推升通膨。

歐元區

歐元區 PMI、零售銷售、生產者物價、德國工廠訂單、德國工業生產，以及 ECB 薪資追蹤指標將是主要數據。Lloyds 特別指出，ECB 薪資追蹤指標與最終 PMI 對判斷能源成本是否傳導至更廣泛通膨至關重要。

Danske Bank 預期 ECB 將於 6 月與 7 月升息，但也表示成長前景已惡化。交易員應關注數據是否支持進一步 ECB 收緊，或成長疲弱是否開始限制歐元上行。

英國

英國本週數據較少，但 5 月 7 日地方選舉對英鎊重要。Lloyds 表示，投資人將觀察選舉結果對英鎊風險溢價的影響，尤其是在英國公債殖利率表現落後於美債與德債的背景下。

BoE 官員談話同樣重要。Lloyds 指出，央行行長 Bailey 將在 BoE 研究議程會議上發言。Danske Bank 表示，BoE 的「主動按兵不動」意味著其不會等到第二輪通膨效應明確出現才反應，但 Danske 仍認為最可能路徑是不變。

日本

日本薪資數據與 BoJ 會議紀要將是焦點。BNZ 表示，在上週出現 6 比 3 的決策分歧後，BoJ 會議紀要將受到密切關注，這是自 2016 年以來最大的分歧比例。

USD/JPY 交易員也將關注干預風險。Danske Bank 表示，日本當局似乎決心短期內阻止 USD/JPY 重新升向 160。任何新的干預都可能引發日圓快速反彈。

澳洲

RBA 決議是本週關鍵事件。Westpac 預期升息 25 個基點至 4.35%，並表示更新後的預測將顯示 RBA 如何看待戰爭造成的通膨衝擊。CommBank 亦預期升息 25 個基點，但認為投票結果將受到密切關注，因較高燃料價格也正在傷害家庭支出。

澳洲還將公布家庭支出、住宅核准與貿易數據。若 RBA 指引強硬，將支撐澳幣；若升息語氣謹慎或意外維持不變，澳幣可能走弱。

紐西蘭

紐西蘭第一季勞動市場報告與 RBNZ 金融穩定報告是主要事件。Westpac 預期失業率維持在 5.4%，BNZ 則預期小幅升至 5.5%。兩者均認為薪資增長偏溫和。

這對紐幣重要，因為 RBNZ 正試圖在短期高通膨與成長轉弱之間取得平衡。若勞動數據偏軟，將支持 RBNZ 採取更多時間觀望，並可能壓抑紐幣，尤其是相對澳幣。

加拿大

加拿大將公布貿易數據、PMI、Ivey PMI 與就業數據。Scotiabank 表示，勞動市場更新是主要市場驅動因素，並指出 BoC 行長 Macklem 與高級副行長 Rogers 將於本週稍早向議員簡報。

加幣仍受到油價、商品與季節性支撐。但若就業數據疲弱，並降低市場對 BoC 升息風險的定價，則可能放慢加幣漲勢。

其他 / 地緣政治

伊朗衝突與霍爾木茲海峽仍是最大的跨市場風險。Barclays 表示，霍爾木茲海峽看起來將關閉更長時間；而 Commerzbank 指出，伊朗和平提案已壓低油價，但尚未完全移除風險。

油價仍是外匯市場的關鍵驅動因素。較高油價支撐 CAD 與 NOK，傷害能源進口國，使通膨風險維持在高位，並增加央行維持鷹派的壓力。若真正降溫，油價可能回落、通膨擔憂減輕、風險情緒改善，並降低 USD/JPY 的干預壓力。