一頁掌握主要銀行外匯觀點，涵蓋關鍵驅動因素、各貨幣對方向偏好，以及本週可能影響市場的重要事件。

USD

美元本週開局受到兩股力量拉扯。週末消息顯示美伊協議可能更接近達成，提振風險情緒、推動油價跌破 100 美元，並在亞洲早盤引發美元全面拋售。但協議尚未完成。InvestingLive 指出，Trump 隨後表示「不急」，且封鎖將持續到協議簽署、認證並批准為止。這使伊朗與霍爾木茲海峽仍是短線市場的主要驅動因素。

更廣泛的銀行觀點仍偏向支持美元。Danske Bank 表示「美元貶值交易已經結束」，並目前預期 Fed 將於 2026 年 12 月與 2027 年 3 月升息，原因包括美國名目成長更強、AI 投資需求，以及通膨黏性。Marc to Market 也表示，美國經濟韌性支撐美元，而 Fed 升息定價目前更像是基準情境，而非尾端風險。

Scotiabank 對追逐債券拋售潮較為謹慎。其認為，Fed 要完全轉向升息仍有很高門檻，尤其是若今年稍晚就業修正顯示非農數據較弱。不過，Scotiabank 也同意通膨風險偏高，且 Fed 正面臨困難的政策組合。

對交易員而言，若美國 PCE 維持堅挺，且 Fed 官員維持偏鷹語氣，與伊朗降溫相關的美元回落可能會被逢低買入。真正的霍爾木茲海峽重新開放協議將在短線削弱美元，但強勁美國數據仍會維持中期美元底部。

EURUSD

EUR/USD 仍承受壓力。Danske Bank 目前預期 EUR/USD 將在 12 個月內跌向 1.12，表示相對景氣循環已轉向不利歐元，因美國數據改善而歐元區數據令人失望。其也指出，較高能源價格對歐元區是負面的貿易條件衝擊，而美元則受惠。

Lloyds Bank 表示，歐元區前景仍然疲弱，5 月綜合 PMI 降至 47.5。與此同時，Lloyds 指出 ECB 更關注通膨風險，價格指標增強了利率進入限制性區域的理由。

Marc to Market 指出，EUR/USD 已觸及接近 1.1580 的關鍵回撤支撐，下一個技術支撐位約在 1.1500 至 1.1525。若重新站上 1.1660，將是下行動能減弱的早期訊號。

對交易員而言，只要美國數據維持穩健、歐元區 PMI 轉弱，EUR/USD 偏向仍是下行。若伊朗協議確認並帶動油價下跌，EUR/USD 可能反彈，但 ECB 面臨的成長問題將限制上行空間。

GBPUSD

GBP/USD 同樣承壓，但情況不如 EUR/USD 單邊。Lloyds Bank 表示，較疲弱的英國數據使 10 年期英國公債殖利率回落至 5% 以下，原因包括通膨低於預期、薪資壓力放緩，以及初值綜合 PMI 再度跌入收縮區間。這使 BoE 有空間繼續等待。

Danske Bank 預期 BoE 將在 2026 與 2027 年維持利率不變。其表示英國經濟仍脆弱，且由於英國經常帳赤字，英鎊在風險偏好轉弱時較易受壓。其預測意味著 GBP/USD 將從目前約 1.34 跌至 12 個月後的 1.26。

Westpac 也指出，英國 4 月零售銷售下跌 1.3%，而消費者信心仍疲弱。這支持了英鎊反彈可能受限的觀點，除非風險情緒大幅改善。

對交易員而言，若美國殖利率維持高位，GBP/USD 仍是逢高賣出的貨幣對。較疲弱的美國 PCE 數據可給英鎊喘息空間，但英國數據本身並不足以推動持久反彈。

USDJPY

USD/JPY 仍處於高位，但中期觀點變得更混合。Danske Bank 預期 USD/JPY 將在 12 個月內從約 159 緩步回落至 155，因 BoJ 恢復升息，且日本薪資循環支撐通膨。不過，其也警告高油價傷害日本，而財政疑慮已推高日本公債殖利率。

Marc to Market 表示，USD/JPY 仍主要由整體美元走勢與美國殖利率方向驅動。其也指出，市場仍相信 BoJ 將於 6 月升息，但日圓在過去十個交易日中已有九日走弱。

Barclays 指出，BoJ 正出現偏鷹轉向，而日本也正考慮一項聚焦能源補貼的小型預算。這種組合使日圓同時對利差與能源價格敏感。

對交易員而言，只要美國殖利率維持堅挺，USD/JPY 仍可受到支撐，但接近 160 時干預風險上升。若伊朗協議確認並推低油價，將改善日本貿易條件並可能支撐日圓。

AUDUSD

AUD/USD 主要受到兩件事驅動：伊朗風險與 RBA 定價。Westpac 表示，雪梨早盤交易出現美元全面拋售，而 AUD 等「風險型」貨幣受惠於協議樂觀情緒。但 Westpac 也表示，本週澳洲 CPI 很關鍵，因其將顯示在 6 月 RBA 會議前，較高燃料成本正在多大程度上傳導至更廣泛通膨。

CommBank 表示，伊朗協議並不急於達成，且美國封鎖仍維持，這使地緣政治風險仍然存在。CommBank 也預期澳洲 4 月 CPI 將是本週關鍵驅動因素，雖然燃料成本下降，但基礎通膨仍然堅挺。

Danske Bank 表示，澳幣是今年表現最強的 G10 貨幣之一，受 RBA 升息、相對利率與更好貿易條件支撐。但若 Fed 轉向緊縮傾向，其認為澳幣上行空間已接近耗盡，並預測 AUD/USD 12 個月後位於 0.69。

對交易員而言，若伊朗降溫持續且 CPI 足以支持 RBA 升息定價，澳幣可望反彈。但若美國 PCE 偏熱並再次推升 Fed 升息定價，AUD/USD 在 0.72 低位上方可能面臨壓力。

NZDUSD

NZD/USD 仍困於區間，本週 RBNZ 是關鍵事件。BNZ 預期 RBNZ 將維持 OCR 在 2.25% 不變，但會提前反映預期升息，因近期通膨上升而成長訊號轉弱。BNZ 表示，RBNZ 可能希望在實際升息前爭取更多時間。

Westpac 也同意 RBNZ 會議是「現場」事件，但預期不會改變利率。其表示，RBNZ 正被夾在更高通膨與更弱成長之間，記者會與 OCR 路徑可能與利率決定本身同樣重要。

BNZ 也指出，紐幣走勢大致跟隨油價波動，顯示中東消息對該貨幣有多重要。其認為 NZD/USD 目前困在 0.58 至 0.60 附近，支撐位約在 0.5790，阻力位約在 0.60。

對交易員而言，紐幣需要偏鷹派 RBNZ 才能突破上行。若 RBNZ 淡化通膨風險，NZD/USD 可能回落至近期區間底部。

USDCAD

USD/CAD 受到美元強勢支撐，但受到油價限制。Danske Bank 表示，較高油價應限制 USD/CAD 短線上行空間，但隨著 BoC 升息定價消退，以及 USMCA 不確定性壓抑加幣，其仍預期 USD/CAD 長期將呈持平至上行走勢。其預測 USD/CAD 將在 12 個月內升向 1.40。

Marc to Market 表示，目前美元方向是加幣最大驅動因素，比油價更重要。其指出，該貨幣對已升破 200 日移動平均線，下一個技術目標約在 1.3870。本週加拿大第一季 GDP 是關鍵國內數據，市場預期在第四季疲弱後將反彈。

Scotiabank 預期加拿大經濟將顯示第一季穩健成長，國內需求對判斷 BoC 面臨多少壓力相當重要。其也指出，BoC 溝通將聚焦於風險。

對交易員而言，若美國數據維持強勁，USD/CAD 仍是逢低買入的貨幣對。但真正的伊朗協議可能壓低油價、削弱加幣貿易條件支撐，這稍後可能反而有利於 USD/CAD，即使美元一開始走弱。

其他貨幣對

USD/CNY 仍是非 G10 市場中較清晰的故事之一。Danske Bank 預期，儘管美元整體走強，USD/CNY 將在 12 個月內跌至 6.70，理由是中國仍希望貨幣更強，而 PBoC 正引導人民幣走高。

Marc to Market 也同意，PBoC 管理人民幣逐步升值的行動似乎尚未結束。其認為 CNH 有機會走向 6.60，強於 Bloomberg 預測中位數。

Danske Bank 認為 EUR/GBP 偏向上行，6 至 12 個月目標約為 0.89。驅動因素是英國脆弱性、BoE 定價轉弱，以及英國外部赤字。

方向總覽（Bias Table）

本週重點事件展望

美國

美國 PCE 通膨是本週主要事件。Lloyds 預期整體 PCE 將從 3.5% 升至 3.9%，核心 PCE 為 3.3%。Marc to Market 也表示，該數據應確認美國成長更強與整體價格壓力。若數據偏熱，將支撐 Fed 升息定價與美元。若數據偏軟，風險資產將有更多反彈空間，並可能延續伊朗降溫引發的美元回落。

其他美國數據包括消費者信心、耐用品訂單、新屋銷售、初領失業金，以及第一季 GDP 第二次估值。InvestingLive 指出，週四是美國數據關鍵日，PCE、GDP、耐用品訂單與新屋銷售都將公布。

歐元區

德國、法國、義大利與西班牙的歐元區國家 CPI 數據將影響 ECB 定價。Lloyds 表示，歐元區通膨預期將從 4 月的 3.0% 進一步上升，而 ECB 會議紀要將顯示政策制定者距離 6 月升息有多近。

對歐元而言，較熱通膨可能支撐短線 ECB 定價，但疲弱 PMI 意味著升息未必明確利多歐元。交易員應觀察更高通膨究竟被視為政策支撐故事，還是成長受損故事。

英國

英國本週行事曆較輕，但 BRC 商店價格指數、CBI 零售調查、Lloyds 商業晴雨表，以及 BoE 官員談話值得關注。Lloyds 表示，在通膨較軟、薪資訊號轉弱，以及綜合 PMI 跌破 50 後，BoE 有理由等待。

對英鎊而言，疲弱調查數據將強化 GBP/USD 反彈脆弱的觀點。BoE 官員談話也很重要，因市場仍在辯論下一步究竟是升息，還是長時間按兵不動。

日本

東京 CPI、就業、零售銷售與工業產出將於週五公布。Marc to Market 表示，東京 CPI 是判斷全國通膨的有用指標，而市場仍相信 BoJ 將於 6 月升息。

對日圓而言，較強 CPI 數據可能支撐 BoJ 升息定價，並拉低 USD/JPY。但若美國殖利率維持高位，日圓漲幅可能受限。

澳洲

澳洲 4 月 CPI 是本週關鍵本地事件。Westpac 表示，該數據將有助於評估 6 月 RBA 會議前的成本傳導與基礎通膨壓力。InvestingLive 指出，市場預期整體 CPI 年增率將放緩至 4.4%，但該數據將顯示中東燃料成本是否正在更廣泛擴散。

對澳幣而言，偏高的截尾均值通膨將支撐 RBA 升息定價並幫助 AUD/USD。若數據偏軟，澳幣將更依賴風險情緒與伊朗消息。

紐西蘭

RBNZ 決議是紐西蘭本週主要事件。BNZ 預期利率維持在 2.25% 不變，但 OCR 預測路徑上調。Westpac 也預期維持不變，但表示決策相當接近，因通膨已上升而成長轉弱。

紐西蘭預算案、ANZ 商業信心與消費者信心也將公布。對紐幣而言，關鍵在於 RBNZ 是否暗示未來確實會升息。若只是謹慎按兵不動且指引疲弱，將對紐幣不利。

加拿大

加拿大第一季 GDP 將於週五公布。Scotiabank 預期數據將顯示國內需求是否維持穩健，而 Marc to Market 表示，經濟可能在第四季萎縮後反彈。

對加幣而言，強勁 GDP 可能支撐 BoC 升息定價並幫助加幣。但 USD/CAD 仍主要受到美元與風險情緒驅動，油價則是次要因素。

其他 / 地緣政治

伊朗仍是最大的即時風險。InvestingLive 表示，在美伊協議樂觀情緒壓過持續封鎖影響後，油價跌破 100 美元，風險資產走強而美元走弱。但其也指出，外交局勢仍然混亂，Trump 表示封鎖將持續到協議正式完成。

對外匯市場而言，若協議確認，初步可能支撐 AUD、NZD、EUR 與風險敏感貨幣，同時壓抑美元避險需求與油價帶來的通膨擔憂。若談判破裂，可能逆轉上述走勢，推升美元、油價與短端利率預期。