一頁掌握主要銀行外匯觀點，涵蓋關鍵驅動因素、各貨幣對方向偏好，以及本週可能影響市場的重要事件。

USD

美元目前呈現偏中性但仍具支撐的格局。Commerzbank 指出，美國 4 月非農就業新增 11.5 萬人，高於市場預期，並表示由於通膨仍是更大的問題，「Fed 沒有理由很快降息」。Scotiabank 亦警告，美國通膨壓力正在擴大，並在本週 CPI 與 PPI 公布前表示「第二輪通膨效應已經開始出現」。 Barclays 補充，穩健的美國勞動市場數據，使市場更加關注若通膨持續升溫，Fed 可能轉向更鷹派的風險。BofA 認為，美國關稅衝擊正在減弱，因有效關稅稅率已下降，但核心通膨仍將維持黏性。Citi 則指出，美國企業獲利與資本支出依然強勁，尤其是 AI 相關投資，顯示美國經濟動能仍穩固。 對交易員而言，在美國通膨風險升高、Fed 維持觀望的背景下，美元並不容易被做空。但風險偏好改善、股市回穩，以及市場對川普關稅政策可持續性的質疑，可能限制美元上行空間。

EURUSD

EUR/USD 正受到 ECB 緊縮風險與歐元區成長疑慮之間的拉扯。Commerzbank 表示，只要市場相信 ECB 能應對通膨風險，歐元應能維持穩定。但其也警告，能源衝擊持續越久，對歐元區經濟的壓力就越大。 Danske Bank 預期 ECB 將於 6 月與 7 月升息，同時指出歐元區薪資成長已顯示 2026 年將趨緩。Barclays 表示，歐元區調查指標顯示價格壓力正透過間接效應擴散，這可能迫使 ECB 採取更緊縮政策，以維持通膨預期穩定。 對交易員而言，若 ECB 維持鷹派、同時在風險偏好改善下美元轉弱，EUR/USD 可望維持支撐。主要風險在於更高能源價格開始更明顯傷害成長，進而限制歐元上行空間。

GBPUSD

儘管英國政治壓力升高，英鎊表現仍優於市場預期。Commerzbank 表示，工黨在地方選舉中的重大失利並未立即引發英鎊拋售，因首相 Starmer 已表明不會辭職。但 Commerzbank 也警告，「真正關鍵的階段才剛開始」，未來幾週領導壓力可能進一步升高。 Lloyds 預期英國第一季 GDP 季增 0.5%，表現優於歐元區，但也提醒政策制定者將關注這樣的強勢是否能持續。Barclays 表示，最終 PMI 顯示服務業依然穩健，但建築業活動疲弱，使英國成長前景呈現不均衡狀態。 對交易員而言，只要英國數據維持穩健、BoE 降息仍未被納入考量，GBP/USD 可維持堅挺。但政治風險、建築業疲弱，以及今年稍晚成長放緩，仍是明顯逆風。

USDJPY

USD/JPY 仍受到美國高殖利率、日圓基本面疲弱，以及日本能源進口問題支撐。Marc to Market 表示，近期日圓干預似乎是為了阻止 USD/JPY 再度升破 160，而美國財長 Bessent 訪日，也使市場更加關注日圓疲弱問題。 Nomura 表示，日本已擺脫通縮，CPI 已連續四年高於 2%，且春季薪資談判結果強勁。Barclays 因油價展望下修日本成長預測、上調通膨預測，但認為 BoJ 升息預期仍成立，因 BoJ 已更重視通膨風險。 對交易員而言，除非 BoJ 轉向更鷹派，或日本擴大干預規模，否則 USD/JPY 仍可維持支撐。但匯價越接近 160，干預風險的重要性就越高。

AUDUSD

澳幣受到風險偏好、商品價格，以及仍偏鷹派的 RBA 支撐。Westpac 表示，RBA 已升息三次，並仍預期未來還有兩次升息，但時間點已由原本的 6 月與 8 月延後至 8 月與 9 月。Westpac 認為，燃料與相關成本引發的第二輪通膨效應，是 RBA 可能需要再次緊縮的主要原因。 CommBank 指出，在美股走強與美元轉弱後，AUD/USD 一度升向 0.7244，目前市場焦點轉向澳洲聯邦預算案、薪資、放貸與家庭支出數據。Westpac 的商品價格預測顯示，AUD/USD 在 2026 年 6 月約為 0.71，並於 2027 年逐步升向 0.74，受惠於穩健的商品價格假設。 對交易員而言，只要風險情緒穩定、RBA 升息預期仍存在，AUD/USD 便維持小幅偏多。主要風險包括伊朗局勢再度升級、中國需求轉弱，或預算案加劇通膨壓力，使 RBA 政策路徑更複雜。

NZDUSD

紐幣受惠於風險偏好，但國內基本面較為混合。Westpac 表示，在伊朗衝擊前，紐西蘭勞動市場原本已有改善，失業率降至 5.3%。但其也指出，市場仍存在明顯閒置，薪資壓力依然溫和。 BNZ 表示，市場忽略中東緊張局勢並聚焦於潛在協議後，NZD/USD 上週升破 0.5965。BNZ 認為，今年稍晚紐幣能否進一步走強，將取決於 RBNZ 是否開始進入升息循環。BNZ 亦預期第二季 CPI 將明顯上升，因 4 月燃料價格將反映至部分價格數據中。 對交易員而言，若風險情緒維持平穩，NZD/USD 具有溫和上行偏向。但若缺乏更強的國內成長或更明確的 RBNZ 緊縮訊號，紐幣仍難以有信心地突破更高區間。

USDCAD

加幣仍是較弱勢的主要貨幣之一。Scotiabank 表示，加幣是上週唯一兌美元下跌的主要貨幣，受到疲弱加拿大就業數據、美加利差擴大，以及油價與風險情緒波動拖累。 Scotiabank 預期 USD/CAD 本週將於 1.3627 至 1.3817 區間波動，並指出現貨正測試 1.3710 至 1.3720 的阻力區。若有效突破，可能進一步上看 1.3750 至 1.3800；下方支撐則位於 1.3640 與 1.3550 至 1.3575。 對交易員而言，除非油價在風險偏好改善的情況下同步上漲，否則加幣仍顯脆弱。問題在於，若油價因戰爭風險上升，往往也會打擊全球風險情緒，這未必對加幣有利。

其他貨幣對

Commerzbank 警告，美中緊張關係是美元另一個壓力來源。其指出，中國對美國制裁的反制可能形成法律灰色地帶，並鼓勵部分企業避開美元與美國支付系統。Commerzbank 將此形容為對美元主導地位的另一個「小傷口」。 Barclays 表示，川普與習近平會面可能帶來部分戰術性貿易成果，但不太可能出現重大突破。這對 AUD、CNH 與整體風險情緒都很重要，因中國相關消息仍是全球外匯市場的重要驅動因素。 Danske Bank 指出，挪威央行升息 25 個基點至 4.25%，並表示 6 月決議接近五五波。這使 NOK 在油價強勢時具支撐，但若伊朗局勢真正降溫、能源價格回落，則可能面臨壓力。

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本週重點事件展望

美國

週二公布的美國 CPI 是本週最重要事件。Scotiabank 預期整體 CPI 將大幅上升，並表示市場焦點將放在能源成本是否開始擴散至核心價格。Lloyds 則指出，關鍵問題在於 Fed 是否繼續忽略這波衝擊，或開始對更高通膨作出反應。 週三將公布 PPI，接著週四有零售銷售與初領失業金，週五則有工業生產數據。若通膨強勁且就業穩定，將支撐美債殖利率與美元；若數據轉弱，則可能重新燃起市場對 Fed 可維持耐心的預期，並壓抑美元。

歐元區

歐元區第一季 GDP 與工業生產將於週三公布。Danske Bank 表示，近期歐元區數據偏淡，但最終 PMI 顯示製造業仍有支撐，而整體信心依然疲弱。 ECB 官員談話同樣重要，因市場正試圖判斷能源通膨是否會引發更多升息。若官員聚焦第二輪通膨效應，歐元可望維持強勢；若更重視成長疲弱，則歐元上行空間可能減弱。

英國

英國第一季 GDP 將於週四公布。Lloyds 預期季增 0.5%，但也預估 3 月 GDP 將下滑，因伊朗戰爭不確定性與生產疲弱拖累經濟活動。 強勁 GDP 數據短線上可能支撐英鎊，但交易員應觀察市場是否將其視為落後數據，尤其是在 Starmer 面臨的政治壓力持續升高之際。

日本

日本將公布領先指標、銀行放貸、PPI、貨幣供給，以及與日圓疲弱相關的政策消息。Marc to Market 表示，Bessent 訪日與近期日圓干預，將使 USD/JPY 對官方言論格外敏感。 日圓交易員應密切關注 USD/JPY 的 160 水位。匯價越高，干預風險就越重要。

澳洲

澳洲將公布聯邦預算案、第一季薪資、放貸數據與家庭支出。Westpac 預期預算案將受惠於較高商品價格，但指出結構性支出與能源安全將是主要主題。 CommBank 預期第一季薪資增長仍將穩健，這對 RBA 通膨風險評估相當重要。澳幣最可能對改變 RBA 升息定價的消息作出反應。若薪資強勁或財政政策加劇通膨風險，將支撐澳洲利率與澳幣；但若伊朗風險升溫導致避險情緒升高，澳幣仍可能受壓。

紐西蘭

RBNZ 通膨預期調查、移民數據、PMI 與部分價格指數將是本週焦點。BNZ 預期，在能源衝擊後，通膨預期將上升，且部分價格指數將顯示汽油與柴油價格大幅上漲。 紐幣交易員應關注通膨預期是否仍受控。若預期升幅過大，市場可能提前反映 RBNZ 升息，進而支撐紐幣。

加拿大

加拿大將於週三公布 BoC 會議紀要摘要，週四公布批發銷售，週五則有製造業銷售數據。Scotiabank 表示，在疲弱就業數據後，加幣表現落後，而 USD/CAD 在 1.3710 至 1.3720 的阻力區相當重要。 若 BoC 語氣偏鷹，將有助於加幣；但若經濟活動數據疲弱，則 USD/CAD 仍可能維持支撐。

其他 / 地緣政治

最大的事件風險仍是伊朗局勢。Scotiabank 表示，其仍懷疑美伊之間是否能達成協議，或即便達成也難以持久。Commerzbank 則指出，極端情境風險已升高，包括可能出現降低油價的突破，或霍爾木茲海峽長期關閉，導致能源價格持續波動。 Barclays 表示，市場對霍爾木茲海峽重新開放的期待持續反覆，而石油產品短缺帶來的通膨效應正在累積。其認為川習會可能帶來戰術性貿易成果，但不太可能有重大突破。對外匯市場而言，油價、通膨預期，以及美中相關消息，仍是主要跨市場風險。

銀行外匯週報

銀行觀點、市場基本面方向，以及本週關鍵事件。

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