一頁掌握主要銀行外匯觀點，涵蓋關鍵驅動因素、各貨幣對方向偏好，以及本週可能影響市場的重要事件。

USD

美元目前受到兩股力量拉扯。一方面，油價維持高位、中東局勢不確定性，以及通膨黏性，使美元獲得支撐。Westpac 指出，市場已重新定價聯準會將維持較長時間的政策暫停，加上油價推升的通膨風險，使美元整體維持買盤。Scotiabank 亦預期本週 Fed 將按兵不動，且在通膨風險仍居首要考量下，Powell 不太可能釋出短期轉向寬鬆的訊號。

另一方面，Danske Bank 仍預期 Fed 將於 9 月與 12 月降息，前提是供給衝擊逐步明朗且成長轉弱。Marc to Market 對於在 4 月回落後追高美元持保留態度，認為美元短期或有反彈空間，但中期趨勢仍偏弱。

整體而言，美元短期偏向中性。若油價或伊朗相關風險升溫，仍可能出現避險買盤；但中期而言，若 Fed 轉向降息、而其他央行維持偏鷹，美元仍面臨下行風險。

EURUSD

EUR/USD 目前在歐元區停滯性通膨風險與 ECB 偏鷹政策路徑之間取得平衡。Danske Bank 預期 ECB 本週將維持利率不變，但將保留 6 月與 7 月升息的可能性，以避免通膨預期進一步上升。Commerzbank 亦持相似觀點，認為本週升息時機尚早，但能源價格的傳導風險可能促使 ECB 在 6 月採取預防性升息。

歐元的主要弱點仍在於成長。Danske Bank 指出歐元區服務業 PMI 顯著下滑，而 Scotiabank 認為即將公布的 CPI 與 GDP 數據，僅能部分反映能源價格上升帶來的衝擊。

因此，若 ECB 語氣偏鷹，EUR/USD 具上行空間；但若數據顯示需求轉弱速度快於通膨，匯價仍容易回落。整體交易偏向為審慎偏多，但需仰賴風險情緒穩定與歐元區未出現進一步成長惡化。

GBPUSD

英鎊受益於英國央行相對不鴿派的立場，但整體基本面並不穩固。Lloyds Bank 預期 BoE 將維持利率於 3.75%，並指出伊朗衝突已推升通膨風險，使先前的降息預期不再成立。同時，貨幣政策委員會（MPC）可能重申，若出現第二輪通膨效應，將準備採取行動。

Danske Bank 亦預期 BoE 維持利率不變，但認為風險偏向升息而非降息，原因包括英國 PMI 表現相對強勁與服務業通膨具黏性。不過，其亦指出消費信心疲弱與勞動市場降溫，將限制政策收緊幅度。

整體而言，在降息預期被排除的情況下，GBP/USD 對美元呈現中性偏多；但相較 EUR 或 AUD，英鎊吸引力較低，因其成長基礎較為脆弱，且能源價格上升對消費影響較大。

USDJPY

USD/JPY 仍受利差支撐，但日圓轉強的條件正逐步累積。Scotiabank 預期日本央行本週將維持利率不變，但可能釋出偏鷹訊號，薪資增長超過 5% 為政策正常化提供支撐。Westpac 亦預期 4 月維持不變，但將持續為後續升息鋪路，6 月仍具可能性。

Marc to Market 指出，市場已排除 4 月升息可能，但仍將 6 月視為基準情境，7 月升息幾乎已被完全定價。在此情況下，USD/JPY 對政策訊號較為敏感。若 BoJ 指引較預期更偏鷹，匯價存在下行風險。

整體而言，匯價仍處高位，短期需依賴殖利率變動；若要出現明確下行，需搭配 BoJ 轉鷹或美國數據轉弱。在此之前，USD/JPY 仍可能維持高位，但接近 160 水準後追高難度增加。

AUDUSD

澳幣仍為表現較佳的 G10 貨幣之一。Westpac 指出，相較於紐幣，澳幣在市場定價 RBA 更偏鷹以及商品支撐的情況下表現更具韌性。其預期第一季整體 CPI 為 1.5% q/q，截尾均值 CPI 為 0.9% q/q，這將持續對 RBA 形成壓力。

CommBank 亦強調澳洲通膨風險，認為 3 月 CPI 將受到汽油價格顯著推升，而更大的影響可能在第二季顯現。Westpac 預測 AUD/USD 6 月為 0.72，年底為 0.73，主要受較高利率與商品敞口支撐。

主要風險仍在中國與全球成長。Commerzbank 指出亞洲正面臨霍爾木茲海峽相關的停滯性通膨衝擊，但中國與電子出口商受到 AI 需求支撐。這對澳幣形成一定緩衝，但前提仍是風險情緒維持穩定。

整體而言，AUD/USD 偏向建設性，特別是在回調時，但仍高度受消息面與市場情緒影響。

NZDUSD

紐幣承壓程度高於澳幣。Westpac 指出，紐西蘭面臨需求轉弱、成本上升與就業計畫疲弱的組合。其目前預期通膨將於 2026 年中升至 4.5%，並預期 RBNZ 將於 9 月啟動升息週期，將 OCR 從 2.25% 上調至 2027 年初的 3.50%。

這將在中期提供支撐，但短期環境較為不利。Westpac 指出，企業正面臨需求疲弱與利潤壓力，同時燃料與供應鏈成本推升價格。這並不是一個乾淨的成長故事。

相對 AUD，NZD 明顯較弱。Westpac 預期 AUD/NZD 約在 6 月接近 1.22，之後才逐步回落，這與當前市場定價一致，即 AUD 受到 RBA 風險與商品價格更直接支撐。

整體而言，NZD/USD 對美元中期為中性至小幅偏多，但表現弱於 AUD。

USDCAD

即使美元偏強，加幣仍維持良好表現。Scotiabank 的 CAD Weekly 指出，加幣過去一週表現優於多數主要貨幣，受油價、季節性因素與技術動能支撐。其模型預期本週 USD/CAD 區間為 1.3615 至 1.3810，但認為反彈應受限於 1.37 低至中段區域。

Scotiabank Economics 對加拿大央行的看法亦較市場共識偏鷹。其預期本次會議利率不變，但認為 BoC 可能上修成長與通膨預測，並釋出更偏鷹的語氣，原因是商品衝擊對加拿大貿易條件有利，同時也推升通膨風險。

主要分歧在於時點。Scotiabank 認為 BoC 可能需要移除先前的保險性降息，並朝 3% 政策利率靠近；而 Westpac 則認為 BoC 本週將維持觀望，以評估經濟活動的下行風險。

整體而言，在油價維持堅挺且美元反彈受限的情況下，USD/CAD 偏向下行。若跌破 1.3625，將打開 1.3500 至 1.3525 區域。

其他貨幣對

亞洲貨幣持續受到霍爾木茲海峽衝擊影響而承壓。Commerzbank 指出，亞洲是對該海峽關閉最為敏感的區域，原因在於其高度依賴石油進口，且對中東能源供應鏈依存度高。自 2 月底以來，亞洲貨幣整體對美元走弱，其中印度盧比（INR）與印尼盾（IDR）表現最為疲弱。

人民幣（CNY）則為例外。Commerzbank 指出，年初以來人民幣呈現升值，主要受強勁出口、人民銀行較強的中間價設定，以及中國在川普與習近平會晤前維持匯率穩定的政策考量所支撐。

整體來看，邏輯相當清晰：能源進口國仍然較為脆弱，而商品出口國以及受較緊貨幣政策支撐的貨幣，則相對具有較佳表現。

方向總覽（Bias Table）

本週重點事件展望

美國

FOMC 為本週核心事件。市場普遍預期政策不變，但 Powell 記者會將是關鍵，原因在於通膨上升、油價波動仍大，以及 Kevin Warsh 的提名正在推進政治程序。Danske Bank 預期 Fed 將維持利率不變至夏季，並於 9 月與 12 月降息。Scotiabank 則預期今年稍晚降息一次，並於 2027 年初再降一次。

同時，本週亦將公布美國 GDP、PCE 通膨、個人支出、就業成本與 ISM 製造業。若呈現成長疲弱但通膨仍高，將使外匯市場維持震盪。通膨轉弱將壓抑美元，而強勁的 PCE 則可能延長 Fed 暫停並支撐美元。

歐元區

ECB 預期將維持利率不變，但市場將密切關注 Lagarde 的政策語氣。Danske Bank 預期 4 月不升息，但 6 月與 7 月可能升息。Commerzbank 則認為，若能源價格傳導風險持續，6 月可能出現預防性升息。

ECB 決議前將公布 CPI 與第一季 GDP。若呈現高通膨與低成長並存，將使歐元在利率支撐下維持強勢，但同時受衰退風險限制上行空間。

英國

BoE 預期維持利率於 3.75%。Lloyds Bank 認為央行將強調，若出現第二輪通膨效應將準備行動；Danske Bank 則預期未來 12 個月內不會調整利率，但風險偏向升息。

對英鎊而言，關鍵在於央行是否反駁市場對升息的定價。若未反駁，英鎊可維持支撐；若表達對成長的擔憂，英鎊則可能表現落後。

日本

BoJ 預期本週維持政策不變，但更新的經濟預測與前瞻指引將是市場焦點。銀行普遍關注是否出現偏鷹訊號，特別是在薪資強勁增長與進口成本仍高的背景下。若 BoJ 訊號轉強，將支撐日圓，並可能使 USD/JPY 自高位回落。

東京 CPI 與零售數據亦將影響市場對 6 月政策的預期。

澳洲

澳洲 CPI 為本週最重要的本地數據。Westpac 預期第一季整體通膨強勁，截尾均值通膨亦維持高位；CommBank 則認為油價將顯著推升 3 月 CPI。若通膨高於預期，將強化市場對 RBA 升息的定價，並支撐澳幣。

同時，中國 PMI 亦為重要觀察指標。若數據穩定，將有助支撐澳幣，特別是在工業與 AI 需求仍具支撐的情況下。

紐西蘭

紐西蘭就業、商業信心、消費者信心與建築許可為本週焦點。Westpac 指出，紐西蘭經濟正面臨高通膨與需求轉弱的困難組合。若價格預期上升，將支持 RBNZ 升息風險；但若經濟活動轉弱，將限制紐幣上行空間。

加拿大

本週重點包括 BoC 利率決議、聯邦春季經濟更新，以及 2 月 GDP。Scotiabank 預期 BoC 維持利率於 2.25%，但語氣可能更偏鷹，因通膨與商品帶動的成長風險上升。

若油價維持高位且 USD/CAD 反彈受限於 1.37 低至中段區域，加幣仍可維持支撐。

其他 / 地緣政治

中東局勢仍為跨市場最重要的驅動因素。若談判取得進展、霍爾木茲海峽重新開放，油價可能回落、風險情緒改善，美元避險需求亦可能下降。若提案失敗，油價上升將支撐 USD、CAD、NOK，並可能支撐 AUD，同時壓抑亞洲貨幣與能源進口國。