美國就業數據疲弱，推動美元走低，並降低市場對 Fed 進一步升息的預期。然而，各大銀行對後續走勢仍存在分歧。本週市場焦點將轉向美國 CPI、澳洲央行（RBA）利率決議及英國 GDP，這些關鍵事件將為外匯市場下一步走勢提供重要指引。

本週市場焦點

美元本週開局承壓，原因是美國 7 月非農就業人數減少 23,000 人。此前月份的數據亦遭下修，而薪資增長同時放緩，削弱了 Fed 再次升息的理據。

各大銀行對下一步政策走向存在明顯分歧。Commerzbank 預期 Fed 今年將維持利率不變；CBA 則仍預期首次升息將在 12 月出現。Danske Bank 最新正式預測同樣指向進一步緊縮，但其預測是在疲弱的非農就業報告公布前完成，因此最新就業數據可能改變原有判斷。

美國 CPI 因此成為本週最重要的考驗。若通膨進一步放緩，將支持美元繼續走低；若通膨高於預期，則可能使升息預期重新回到市場，並逆轉美元近期部分跌勢。

USD

美元本週開局承壓。美國 7 月就業報告顯示，非農就業人數減少 23,000 人，5 月及 6 月數據合計亦被下修 103,000 人，而薪資增長則放緩至 3.2%。

Commerzbank 認為這份報告全面疲弱。薪資增長放緩顯示企業對勞工的需求正在減弱，因此該行預期 Fed 今年將維持利率不變。其 8 月 10 日的外匯報告亦指出，如果美國通膨數據同樣偏軟，市場仍有進一步降低 Fed 升息預期的空間。

CBA 則持不同觀點。該行認為，低移民水平及較高退休率意味著，即使新增就業疲弱，也不一定代表勞動市場閒置程度正在明顯增加。因此，CBA 仍預期 Fed 將於 12 月首次升息。

Danske Bank 同樣預期 Fed 將於 12 月及明年 3 月升息。不過，其 8 月 7 日發布的 Weekly Focus 是在最新非農就業數據公布前完成，當時仍認為美國經濟足以支持進一步緊縮。如今這項判斷需要重新接受疲弱就業數據的考驗。

Lloyds Bank 表示，最新就業數據已使市場焦點由通膨逐漸轉向經濟成長。Marc to Market 亦認為，除非接下來的通膨數據明顯高於預期，否則市場將很難重新建立對 Fed 升息的強烈預期。

對交易員而言，美元短線偏向小幅看空。不過，由於 CBA、Danske Bank 與 Commerzbank 對 Fed 前景存在明顯分歧，週三公布的 CPI 有可能引發美元大幅波動。

EURUSD

隨著疲弱的美國就業數據推低美國公債殖利率及美元，EUR/USD 已反彈至約 1.1560。

Commerzbank 預期，未來數季美國利率預期將進一步下降。該行預測 EUR/USD 將於 9 月升至 1.16、12 月升至 1.17，並在 2027 年底達到 1.19。

不過，Commerzbank 並不認為歐元的復甦會一路順暢。由於歐洲能源進口依賴程度較高，因此更容易受到高能源價格衝擊。若霍爾木茲海峽能夠持續重新開放，將有助於歐洲經濟成長，但能源價格下跌同時也可能降低市場對 ECB 進一步升息的預期。

Danske Bank 的看法則較為謹慎。其正式預測認為 EUR/USD 未來 12 個月可能跌向 1.12，主要基於 Fed 進一步緊縮以及美元利率優勢持續存在。不過，這項預測同樣是在最新非農就業數據公布前發布。

Scotiabank 表示，EUR/USD 的技術面已經改善，支撐位約在 1.1500，而 200 日移動平均線位於 1.1630 附近。Marc to Market 同樣將 1.1625 區域視為下一個重要測試位置。

對交易員而言，EUR/USD 短線偏向小幅看多，主要受到美元預期轉弱所推動。1.1625 至 1.1630 將是目前最重要的阻力區。

GBPUSD

美國就業報告公布後，GBP/USD 一度升破 1.35，隨後回吐部分漲幅。

Lloyds Bank 預期英國第二季 GDP 將成長 0.5%，高於英國央行預測的 0.3%。如果實際數據符合預期，將顯示英國經濟活動比政策制定者原先估計更具韌性。

CBA 則預期經濟成長 0.4%，並警告季節性因素可能使今年上半年的經濟表現看起來比實際基本面更加強勁。

Scotiabank 將 GBP/USD 的短線趨勢形容為「看多至中性」，但指出 1.35 中段存在阻力，而支撐則位於 1.32 高位區域。

對交易員而言，只要美元持續走弱，英鎊應能繼續受惠。不過，GBP/USD 若要明確突破 1.35，仍需要英國 GDP 數據提供支持。

USDJPY

在美國就業數據疲弱，以及近期美日協調干預匯市之後，USD/JPY 已跌破 158。

CBA 指出，非農就業數據公布後，美國公債殖利率下降，帶動日圓走強。BNZ 亦表示，市場上的日圓投機性空頭部位已大幅減少，顯示交易員正在更認真看待政府干預風險。

Scotiabank 認為，美日殖利率差距收窄，有利 USD/JPY 進一步下跌。該行認為 160 上方存在阻力，而 156 下方則有支撐。Westpac 預期 USD/JPY 短線仍將維持相對高位，但隨著利差逐步收窄，中期應會逐漸下降。

對交易員而言，USD/JPY 偏向看空。若美國 CPI 偏軟，將進一步增加下行壓力；反之，若通膨明顯高於預期，匯價可能迅速回升至更容易引發干預疑慮的水準。

AUDUSD

AUD/USD 目前交易於 0.70 上方，市場正等待週二的 RBA 利率決議。

CBA 預期 RBA 將現金利率維持在 4.35%，並在 2026 年剩餘時間內保持不變。澳洲經濟成長正在放緩，通膨低於 RBA 先前預測，而勞動市場降溫速度亦快於預期。

不過，CBA 仍預期 RBA 將警告，如果通膨重新升溫，央行仍可能再次升息。該行認為 RBA 很可能下調短期通膨預測，同時上調失業率預測。

Commerzbank 同樣預期利率維持不變。由於市場已大幅降低對 RBA 升息的押注，因此該行認為存在小幅偏鷹意外的可能性。不過，Commerzbank 預期 RBA 下一步最終將是降息，並認為這將在中期對澳幣構成壓力。

Westpac 預測 AUD/USD 9 月將位於約 0.71。Marc to Market 則指出 0.7120 附近存在阻力，同時警告短線上漲動能正變得較為過度。

對交易員而言，AUD/USD 在 RBA 會議前具有小幅上行偏向，尤其如果央行繼續保留通膨警告。不過，中期前景較不樂觀，原因是澳洲國內經濟成長、房地產市場及中國需求均正在轉弱。

NZDUSD

NZD/USD 目前交易於 0.59 附近，主要受到美元走弱及全球風險情緒改善所支撐。

BNZ 預期紐幣中期將逐步走強。不過，該行指出，相對較低的利率、勞動市場仍有閒置產能，以及政治不確定性，都可能限制短期升幅。

Westpac 指出，紐西蘭失業率已升至 5.6%，顯示勞動市場仍然疲弱。然而，通膨仍處於偏高水平，使 RBNZ 面臨經濟疲弱與價格壓力之間的困難平衡。

對交易員而言，由於美元走弱，NZD/USD 短線偏向小幅看多。不過，若要明確突破 0.60，可能仍需要更強勁的紐西蘭經濟數據，或更清楚的 RBNZ 再度收緊政策訊號。

USDCAD

加拿大與美國就業數據出現明顯分化後，USD/CAD 已跌破 1.40。

Commerzbank 指出，加拿大新增約 75,000 個就業職位，遠高於市場預期的 20,000 個。失業率亦降至 6.4%，創兩年低位。近期加拿大 GDP、製造業活動及出口數據亦有所改善。

Scotiabank 認為 USD/CAD 面臨溫和下行壓力，並將 1.3900 視為短線重要價位。

Commerzbank 對未來數月的加幣走勢保持正面，但警告美國貿易政策可能打斷這波復甦。如果雙方未能在 8 月 19 日前達成協議，美國已威脅對部分加拿大商品徵收新的 50% 關稅。

對交易員而言，USD/CAD 偏向看空。強勁的加拿大經濟數據及 Fed 升息預期下降均有利加幣，但關稅相關消息仍是這項觀點最大的風險。

其他貨幣對

Commerzbank 認為，如果霍爾木茲海峽能夠持續重新開放，瑞典克朗（SEK）相對挪威克朗（NOK）可能更具優勢。油價下降將削弱對能源敏感的挪威克朗支撐，而瑞典則可受惠於能源成本下降。

Commerzbank 同時指出，中國國內需求仍然疲弱。雖然進口數據表面看來強勁，但很大部分增幅其實反映科技產品價格上升。中國消費者通膨疲弱，以及月度價格持續下降，仍是澳幣及其他對中國經濟敏感貨幣的重要風險。

方向總覽（Bias Table）

本週重點事件展望

美國

週三公布的美國 CPI 是本週最重要的市場事件。

Lloyds Bank 預期 7 月整體 CPI 月增 0.1%，使年增率降至 3.4%。核心 CPI 則預期月增 0.2%，年增率為 2.5%。

CBA 預期整體與核心 CPI 均月增 0.2%。該行認為，電腦及機票價格可能帶來上行壓力，但汽油價格下降將抵銷部分漲幅。

Commerzbank 表示，如果通膨數據偏軟，可能代表市場正進一步走向 Fed 升息週期結束的方向。相反，如果通膨明顯強於預期，則將支持 CBA 及 Danske Bank 的觀點，即 Fed 仍有可能在 12 月再次升息。

美國 PPI 將於週四公布，週五則有零售銷售及密西根大學消費者信心指數。CBA 預期零售銷售月增 0.4%，而 Lloyds Bank 的預測則較為保守，僅預期增長 0.1%。

對外匯市場而言，本週美國數據的核心問題十分明確：疲弱的 CPI 將進一步壓低 Fed 升息預期並對美元形成壓力；較強的通膨數據則可能迅速逆轉近期走勢。

歐元區

歐元區工業生產將於週四公布，週五則有更新後的 GDP、就業及貿易數據。

Lloyds Bank 預期第二次 GDP 估值將確認歐元區經濟季增 0.4%。如果數據保持穩健，將有助於支持 ECB 目前較為謹慎的緊縮傾向。

Commerzbank 表示，歐元仍對能源價格高度敏感。若霍爾木茲海峽重新開放取得進展，能源成本下降將有助於歐洲經濟成長；但另一方面，較低能源價格也可能降低通膨壓力，並削弱市場對 ECB 進一步升息的預期。

對 EUR/USD 而言，美國數據可能仍是更直接的短線驅動因素。若美國 CPI 偏軟並帶動美元進一步走弱，EUR/USD 有機會再次測試 1.1625 至 1.1630 的主要阻力區。

英國

英國第二季 GDP 將於週四公布。

Lloyds Bank 預期第二季經濟成長 0.5%，高於英國央行預測的 0.3%。CBA 則預期增長 0.4%，並認為英國經濟的實際基本面可能比上半年整體數據所呈現的情況更加疲弱。

若 GDP 增長約 0.5%，將有助於支撐英鎊，並使 BoE 繼續把注意力放在通膨風險上。

相反，如果 GDP 明顯低於預期，市場可能重新關注英國經濟放緩風險，也將使 GBP/USD 更難穩定維持在 1.35 上方。

日本

本週日圓仍將主要受到美國公債殖利率及官方干預警告影響。

在美國就業數據疲弱後，USD/JPY 已出現明顯下跌，顯示美日利差仍是該貨幣對最重要的短線驅動因素之一。

如果美國 CPI 偏軟，美國殖利率可能進一步下降，USD/JPY 也可能向 156 下方的支撐區靠近。

反之，如果美國通膨高於預期，市場重新建立 Fed 升息預期，USD/JPY 可能再次向 160 靠近。不過，匯價愈接近 160，市場對日本政府再次干預的敏感度也將愈高。

澳洲

RBA 將於週二公布利率決議，是本週澳幣最重要的事件。

CBA、Lloyds Bank、Westpac 及 Commerzbank 均預期 RBA 將現金利率維持在 4.35% 不變。真正的焦點在於，央行是否會繼續警告，如果通膨重新升溫，未來仍有可能再次升息。

CBA 預期 RBA 將下調近期通膨預測，並上調失業率預測。這將反映澳洲經濟成長與勞動市場正在逐步降溫。

Commerzbank 則認為，市場存在偏鷹反應的風險，原因是交易員已經大幅降低此前對 RBA 升息的押注。即使央行只是保留再次升息的可能性，也可能為澳幣提供短線支撐。

RBA 總裁 Michele Bullock 將於週五出席國會聽證。CBA 預期她將重申央行對通膨仍處於高位的擔憂，以及中東局勢再次推高成本壓力的風險。

紐西蘭

RBNZ 通膨預期調查將於週四公布，週五則有製造業 PMI 及移民數據。

如果通膨預期維持高位，將有助於支撐紐幣，因市場會繼續保留 RBNZ 未來再次收緊政策的可能性。

另一方面，如果經濟活動數據持續疲弱，將進一步反映紐西蘭經濟仍存在明顯閒置產能，並限制 NZD/USD 的上行空間。

因此，NZD/USD 本週仍可能主要受到美元走勢推動。若美國 CPI 偏軟，美元進一步回落，紐幣有機會測試 0.60；但要持續突破該水準，可能仍需要更強勁的國內經濟訊號。

加拿大

加拿大本週國內經濟數據相對清淡，因此美國數據、油價及貿易相關消息將成為 USD/CAD 的主要驅動因素。

Commerzbank 表示，加拿大近期就業、GDP、製造業及出口數據均有所改善，為加幣提供基本面支撐。

然而，8 月 19 日的美國關稅期限是一項明確風險。如果美加未能達成協議，美國已威脅對部分加拿大商品徵收新的 50% 關稅。

因此，即使近期加拿大經濟數據較強，任何負面的貿易消息仍可能迅速削弱加幣。反之，如果貿易緊張局勢緩和，加上美國 CPI 偏軟，USD/CAD 可能進一步向 1.3900 靠近。

其他 / 地緣政治

CBA 表示，伊朗與阿曼仍未就重新開放霍爾木茲海峽達成協議。伊朗已排除與美國直接談判的可能性，並再次提出其和平協議條件。

Lloyds Bank 表示，霍爾木茲海峽重新開放的速度，將成為判斷全球石油供應恢復正常程度的重要指標。同時，紅海航運仍存在風險。

如果各方達成協議，油價、債券殖利率及通膨預期均可能下降。這種情況通常會進一步降低 Fed 升息預期，並可能對美元形成壓力。

相反，如果美伊緊張局勢再次升級，美元可能重新受惠於避險需求。能源出口國，例如加拿大，也可能因油價上升而得到一定支撐；歐洲及亞洲的能源進口國則可能面臨更大壓力。