美國通膨數據轉趨溫和，使市場進一步升息預期降溫，但美元仍受到多項因素支撐，回落空間有限。隨著油價上漲、美伊緊張局勢再度升溫，以及全球股市轉弱，市場避險需求持續升高。

USD

美國通膨數據低於預期，使市場降低對 Fed 進一步升息的押注，美元上週兌大多數主要貨幣走弱。

Marc Chandler 指出，市場在 7 月初一度反映約 43 個基點的升息幅度，目前已降至約 26 至 27 個基點。美國 CPI 與 PPI 均低於預期後，兩年期美國公債殖利率也隨之下跌。

Danske Bank 表示，通膨放緩的範圍相當廣泛。核心 CPI 降至 2.6%，服務業與住房通膨也有所回落。Danske 認為 7 月升息的可能性已經很低，但仍預期 Fed 將於 12 月升息。

Barclays 同樣預期 Fed 將於 7 月維持利率不變。不過，Barclays 警告，能源價格重新上漲正使停滯性通膨風險再度浮現，也就是通膨上升的同時，經濟成長卻持續放緩。

對交易員而言，美元可能難以單靠利率預期形成持續性反彈。然而，若中東局勢進一步升級，或股市出現更大幅度拋售，美元買盤可能迅速重返市場。美元指數支撐位約在 100.35，主要阻力區位於 101.00 至 101.20。

EURUSD

市場普遍預期 ECB 將於週四把利率維持在 2.25% 不變。

Danske Bank 預期 ECB 總裁 Lagarde 將保留 9 月升息的可能性，但不會作出明確承諾。Danske 仍預期 ECB 將於 9 月進行最後一次 25 個基點升息，並在明年隨著經濟成長與通膨放緩而開始降息。

Commerzbank 表示，ECB 的政策措辭可能比利率決定本身更加重要。若 Lagarde 對油價及霍爾木茲海峽帶來的通膨風險發出強烈警告，市場可能開始反映 9 月之後仍會進一步升息，這將有助於支撐歐元。

然而，Danske 對 EUR/USD 仍持看空立場。其預期美國經濟成長較強、Fed 將進一步緊縮，以及歐洲高度依賴進口能源，將使 EUR/USD 在未來 12 個月內走向 1.12。

對交易員而言，ECB 會議可能帶來短線歐元反彈，尤其是 Lagarde 的措辭偏鷹時。不過，較高能源價格與疲弱的歐洲經濟成長，仍支持在 EUR/USD 上漲時逢高賣出。支撐位約在 1.1380 與 1.1325，阻力位約在 1.1485。

GBPUSD

市場期望英國領導層更替能帶來更高的政治穩定性，為英鎊提供支撐。

Commerzbank 表示，市場初步願意給予新任首相 Andy Burnham 信任。Shabana Mahmood 可能出任財政大臣的報導也獲得正面反應，因市場普遍認為她務實，並且重視財政紀律。

不過，英國的基本問題仍然存在。經濟成長疲弱、政府債務偏高，而且償債成本持續上升。Commerzbank 警告，若新政府無法在控制公共財政的同時改善成長，目前的樂觀情緒可能迅速逆轉。

Danske Bank 表示，英國勞動市場正在降溫，私營部門薪資成長也持續放緩。其預期 BoE 在未來一年內將維持利率不變，儘管市場仍反映央行可能再升息的部分風險。

對交易員而言，只要市場繼續正面看待新政府，英鎊可能維持支撐。不過，本週的就業、通膨與零售銷售數據，可能使市場重新關注英國疲弱的經濟成長及脆弱的公共財政。GBP/USD 支撐區約在 1.3380 至 1.3400，阻力位約在 1.3560。

USDJPY

日圓目前仍是表現最弱的主要貨幣之一。

Danske Bank 表示，油價上漲對日本構成明顯不利因素，因日本高度依賴進口能源。石油與天然氣價格上升正在削弱日本的貿易條件，並對家庭收入造成壓力。

BoJ 已於 6 月將利率上調至 1.00%，Danske 預期未來一年內還將升息兩次。不過，美日利差仍然較大，加上能源衝擊再度升溫，使 USD/JPY 短線繼續獲得支撐。

Danske 預測 USD/JPY 未來一個月將維持在 163 附近，之後在未來 12 個月內逐步回落至 156。這項中期下跌預測取決於能源價格趨於穩定，以及 BoJ 持續升息。

對交易員而言，只要油價與美國殖利率維持高位，USD/JPY 仍偏向上行。市場預期週五公布的日本全國 CPI 將由 1.5% 上升至約 1.7% 至 1.8%。若數據強於預期，可能支撐日圓，而匯價升破 162 後，日本政府干預風險仍值得留意。

AUDUSD

儘管全球風險情緒轉弱，澳幣仍展現一定韌性。

Danske Bank 表示，液化天然氣價格上升及美國通膨放緩正為澳幣提供支撐。澳洲強勁的貿易條件與正利差優勢，也應有助於 AUD/USD 短線維持在目前水準附近。

不過，中國經濟成長轉弱與工業金屬價格下跌，仍是重要風險。Danske 預期 AUD/USD 未來三個月將維持在 0.70 附近，並在未來 12 個月逐步回落至 0.68。

Westpac 預期澳洲 6 月就業人口僅增加 15,000 人。其指出，就業成長已大幅放緩，而就業不足率似乎正在上升。失業率則預期維持在 4.4% 不變。

對交易員而言，AUD/USD 在回落時仍具有一定支撐。較低的美國殖利率與澳洲的商品出口優勢均屬正面因素，但若全球市場出現更深度的風險拋售，或中國經濟進一步轉弱，可能阻止匯價有效突破 0.7020。支撐位約在 0.6960 與 0.6940。

NZDUSD

紐幣目前面臨利率上升與國內經濟成長疲弱之間的拉扯。

Westpac 指出，RBNZ 本月稍早上調現金利率，這是三年來首次升息。市場目前反映 RBNZ 於 9 月再升息 25 個基點的機率約為 90%。

週二公布的 CPI 是本週最重要的紐西蘭事件。Westpac 預期第二季通膨將上升 1.5%，使年度通膨率由 3.1% 升至 4.1%，略高於 RBNZ 預測的 3.9%。

Scotiabank 表示，強勁的 CPI 數據將為 RBNZ 繼續緊縮提供充分理由。不過，Westpac 警告，消費支出、房地產活動、旅遊業與勞動市場仍然疲弱。

對交易員而言，強勁的 CPI 數據應會在初期支撐紐幣。不過，由於市場已充分反映 RBNZ 再度升息的預期，除非基礎通膨也明顯強於預期，否則上行空間可能有限。

USDCAD

在油價上升、美加利差收窄及空頭回補的推動下，加幣已明顯反彈。

Scotiabank 表示，加幣近期跌勢似乎已形成底部。其公允價值模型顯示 USD/CAD 約為 1.3988，而市場上的加幣投機性空頭部位已達約 250 億美元。過去類似的極端部位，往往出現在加幣重要轉折點附近。

Scotiabank 預期本週 USD/CAD 將在 1.3895 至 1.4091 之間波動，並認為匯價反彈至 1.4100 附近時，是具有吸引力的美元賣出機會。

Danske Bank 對中期走勢則持不同看法。其預期 Fed 將升息，而 BoC 將維持利率不變，這可能推動 USD/CAD 在未來一年內升向 1.46。

對交易員而言，短線偏向仍然向下，原因包括油價上升、美加利差改善，以及加幣空頭部位過度集中。支撐位約在 1.3980 與 1.3900，阻力位則約在 1.4125 與 1.4160。

其他貨幣對

Danske Bank 預期瑞士法郎將維持強勢。其表示，全球成長疲弱、地緣政治不確定性，以及瑞士相對有利的能源條件，均支撐 CHF 需求。因此，在避險需求升高期間，USD/CHF 短線仍偏向承壓。

隨著美伊衝突升級，黃金已重新站上重要的 4,000 美元關卡。Westpac 指出，隨著風險情緒轉弱，金價回升至約 4,017 美元，但考慮到地緣政治新聞的嚴重程度，漲幅仍相對受控。

對交易員而言，只要金價維持在 4,000 美元上方，黃金偏向中性至溫和看多。避險需求應能守住這個區域，但較高的債券殖利率與美元走強，可能限制金價上行空間。

方向總覽（Bias Table）

本週重點事件展望

美國

在下週 Fed 利率決議前，美國本週經濟數據相對清淡。週五公布的初值 PMI 將是最重要的數據。Westpac 預期製造業將維持穩健，而服務業景氣則可望持續改善。

新屋銷售也將於週五公布，預期在 5 月大幅下滑後出現反彈。由於 Fed 已進入會議前的靜默期，地緣政治發展、美股走勢以及美國公債殖利率，可能比國內經濟數據更能左右美元走勢。

歐元區

ECB 將於週四召開利率會議，市場普遍預期存款利率將維持在 2.25% 不變。Danske Bank 預期 Lagarde 將保留 9 月升息的可能性。

Commerzbank 表示，市場真正關注的是 ECB 是否願意暗示，若油價持續上漲，仍可能進一步收緊政策。週五公布的 PMI 也將提供 7 月經濟活動的最新訊號。若服務業數據疲弱，將再次引發市場對能源衝擊拖累經濟成長的擔憂。

英國

英國將於週二公布勞動市場數據，週三公布 CPI，週五公布零售銷售。

Scotiabank 表示，目前市場仍反映 BoE 可能再升息一至兩次，但疲弱的經濟成長與勞動市場降溫，可能使較高能源價格難以演變為持續性的核心通膨。

此外，新政府及財政大臣的人事安排，也將持續影響英鎊與英國公債市場表現。

日本

日本全國 CPI 將於週五公布，市場預期整體通膨率將由 1.5% 升至約 1.7% 至 1.8%。

若通膨數據強於預期，將有助於市場提高對 BoJ 再次升息的預期。不過，較高油價與疲弱日圓同時推升進口型通膨，也持續削弱日本家庭的購買力。

澳洲

澳洲就業數據將於週四公布。Westpac 預期新增就業人口約 15,000 人，失業率維持在 4.4%。

若就業數據疲弱，可能拖累澳幣表現，但目前 RBA 關注的重點仍然是通膨，而非勞動市場。

紐西蘭

紐西蘭 CPI 將於週二公布，是本週最重要的經濟數據之一。Westpac 預期年度通膨率將升至 4.1%。

若數據達到或高於此水準，將進一步支持市場預期 RBNZ 於 9 月再次升息。不過，相較於整體通膨，核心通膨表現更加重要，因近期部分漲幅主要來自燃料及其他波動較大的價格。

加拿大

加拿大 CPI 將於週一公布，週四公布零售銷售，週五則公布生產者物價指數。

Scotiabank 預期整體通膨將維持在約 3.2%，不過較低的汽油與旅遊價格可能使單月數據偏弱。除非核心通膨出現明顯意外，否則 BoC 不太可能因此調整政策立場。

中國

中國人民銀行於週一維持一年期及五年期 LPR 不變。本週中國缺乏重大經濟數據，因此市場焦點將放在內需疲弱，以及出口持續強勁對市場帶來的影響。

疲弱的中國風險情緒，仍是澳幣、紐幣及亞洲貨幣的重要下行風險。

其他 / 地緣政治

美伊衝突持續升溫，仍是目前全球市場最大的風險來源。霍爾木茲海峽航運量再次下降，油價已突破每桶 90 美元，雙方軍事行動亦持續升級。

若衝突進一步擴大，將有利於美元與瑞士法郎，推升市場通膨預期，同時不利歐元、日圓及其他高度依賴能源進口的亞洲貨幣。

另一方面，AI 與半導體類股近期的修正也是另一項值得關注的風險。若科技股跌勢加劇，市場避險需求可能進一步升溫，並對澳幣、紐幣等高 Beta 貨幣形成額外壓力。