本週外匯週報整理各大銀行對主要貨幣對的最新觀點，重點聚焦 Fed 鷹派升息預期、美國公債殖利率走高、美元避險需求，以及英國政治風險升溫對英鎊帶來的新一輪壓力。

USD

美元仍是本週市場主軸。Danske Bank 表示「美元強勢將延續」，因 Fed 重新定價支撐美元，並預期 EUR/USD 將在 6 個月內跌向 1.13、12 個月內跌向 1.12。Lloyds 也表示，「鷹派 Fed 支撐美元」，而市場目前預期美國將比英國更早升息。

Scotiabank 則較為謹慎。其表示，美元漲勢受到 Fed 緊縮預期與地緣政治風險推動，但認為「從這裡開始，進一步推升美元的催化因素有限」。Scotiabank 仍認為，若市場降低對中東緊張局勢的定價，並重新聚焦美國雙赤字，美元將面臨下行風險。

即時消息在短線上為美元帶來更多支撐。InvestingLive 報導，美元仍在繼續走高，而 BofA 目前預期 Fed 今年將升息三次。這使短線美元偏向保持堅挺，尤其是在美國 PCE 數據偏熱的情況下。

對交易員而言，美元趨勢仍偏正面。但這筆交易也已相當擁擠。較佳策略仍是尊重美元強勢，同時留意若美國數據不及預期，或美伊談判改善時可能出現的回調。

EURUSD

EUR/USD 仍承受壓力。Danske Bank 表示，「下行趨勢」將持續，因美國成長與 Fed 定價看起來比歐元區前景更強。Danske 預期 EUR/USD 1 個月後位於 1.15、6 個月後位於 1.13，12 個月後位於 1.12。

Lloyds 表示，本週歐元區 PMI 相當重要，因其將顯示較低能源價格是否正在幫助經濟活動。但 Lloyds 也指出，通膨風險仍存在，因此 ECB 今年稍晚可能仍會再次升息。

Commerzbank 也保持謹慎。其表示，若油價再度上升，美元可能受惠，因這將推升通膨風險並支撐美國利率預期。Commerzbank 表示，美伊談判短線上仍對 EUR/USD 構成下行風險。

Marc to Market 指出，EUR/USD 在 1.14 中段附近掙扎，阻力位於 1.1480 至 1.1520。除非該貨幣對能重新突破該區域，否則走勢仍偏沉重。

對交易員而言，只要 EUR/USD 低於 1.15，仍是逢高賣出的格局。若美國 PCE 數據強勁，該貨幣對可能繼續承壓。

GBPUSD

英鎊正受到兩股力量打擊：美元走強與英國政治風險。Lloyds 表示，在英國通膨偏軟與 Fed 偏鷹訊號後，英鎊兌美元跌至 11 週低點。Lloyds 也指出，目前市場預期 BoE 緊縮幅度將低於 Fed。

Commerzbank 對英鎊看法更偏空。其表示，在首相 Starmer 面臨更大壓力後，英國政治現在更加重要。其警告，若領導層更替混亂，或財政政策轉向更寬鬆，都可能傷害英鎊。

即時消息已推動這一故事進一步發展。InvestingLive 報導，Starmer 已宣布將辭去首相職務，而 Credit Agricole 認為 Burnham 上任將對英鎊構成負面結果。

Marc to Market 表示，英鎊目前仍具韌性，在早盤走弱後於 1.3250 附近回穩。但其指出，GBP/USD 需要突破 1.3280 至 1.3315 區域，才能改善技術面基調。

對交易員而言，GBP/USD 仍然脆弱。政治消息可能引發劇烈波動，但只要美元維持強勢且英鎊無法站穩 1.33 上方，整體偏向仍是下行。

USDJPY

即使 BoJ 已經升息，USD/JPY 仍受到強勢美元支撐。Danske Bank 表示，USD/JPY 一直「圍繞 160 水位波動」，因 Fed 重新定價抵消了 BoJ 升息 25 個基點至 1.00% 的影響。Danske 預測 USD/JPY 1 個月後為 161、6 個月後為 157，12 個月後為 155。

Westpac 表示，BoJ 升息 25 個基點，並暗示未來仍會進一步緊縮。但 Westpac 也預期 BoJ 將緩慢行動，終端利率約在 2027 年中達到 1.5%。

Scotiabank 表示，日圓對 BoJ 升息反應有限，顯示交易員希望看到 BoJ 釋出更強訊號。其也指出，市場仍擔心官方可能干預。

Marc to Market 表示，USD/JPY 正在測試 161.80 區域，接近 162 水位，這將是 1986 年以來最高水準。

對交易員而言，USD/JPY 仍有上行動能，但接近 162 時干預風險上升。在這些水位追高風險較高。

AUDUSD

AUD/USD 夾在 RBA 偏鷹風險與強勢美元壓力之間。Westpac 表示，RBA 將利率維持在 4.35%，但明確表示仍可能進一步升息。其指出，RBA 對通膨的擔憂高於對疲弱成長的擔憂，尤其是在成本傳導至價格的跡象出現後。

Danske Bank 對 AUD/USD 較為看空。其表示，更緊縮的全球金融環境，以及 RBA 緊縮預期消退，正在壓抑該貨幣對。Danske 預期 AUD/USD 1 個月後位於 0.70、6 個月後位於 0.69，12 個月後位於 0.68。

Scotiabank 則較為正面。其表示，澳幣創下多年新高，並因漲勢早於預期而小幅上調澳幣預測。

CBA 表示，AUD/USD 約在 0.7012，澳洲週三 CPI 與週四勞動力數據是關鍵本地事件。其預期整體 CPI 為 4.1%，截尾均值通膨為 3.5%。

對交易員而言，AUD/USD 平衡但脆弱。若 CPI 偏熱，可能支撐澳幣；但強勢美元與中國基調偏弱將限制反彈。

NZDUSD

NZD/USD 仍偏軟。BNZ 表示，油價下跌降低了全球經濟與紐幣的負面尾端風險，但也警告，較低汽油價格可能提振信心與需求，使通膨壓力維持存在。BNZ 仍預期 RBNZ 將於 7 月會議升息 25 個基點。

BNZ 也表示，NZD/USD 技術面看起來脆弱，支撐位接近 4 月初低點約 0.5680。其指出，下一個主要國內觸發事件是 7 月 8 日的 RBNZ 貨幣政策審查。

Danske Bank 的預測也偏軟。其預期 NZD/USD 在 1 至 3 個月內位於 0.58，之後在 6 至 12 個月內回到約 0.57。

對交易員而言，NZD/USD 仍是 G10 中較弱的一環。該貨幣對需要美元轉軟，或更明確的 RBNZ 緊縮信號，才有望回升。

USDCAD

隨著美加利差擴大，USD/CAD 已向上突破。Scotiabank 表示，自 5 月 1 日以來，加幣在過去 37 個交易日中有 31 日走弱，而 2 年期美加利差擴大約 50 個基點。其表示，這一利差變動是加幣疲弱的主要原因。

Scotiabank 仍認為加幣具有中期價值，但表示除非 Fed 定價修正，否則加幣不太可能復甦。其也指出，美元趨勢強勁，但技術面已進入超買區域，支撐位於 1.40 附近；若漲勢延續，上行風險可能指向 1.43 至 1.45。

Danske Bank 對 USD/CAD 更偏多。其表示，USD/CAD 已反彈至 1.40 附近，而加幣已與油價脫鉤。Danske 預測 USD/CAD 1 個月後位於 1.40、6 個月後位於 1.43，12 個月後位於 1.46。

對交易員而言，只要 USD/CAD 維持在 1.40 上方，仍是逢低買入格局。但該貨幣對已偏延伸，因此若美國 PCE 偏軟或加拿大 CPI 偏強，可能引發回調。

其他貨幣對

Danske Bank 仍偏好瑞郎。Danske 表示，目前環境仍支持瑞郎走強，並將 EUR/CHF 6 至 12 個月目標設在 0.90。

北歐貨幣仍承壓。Danske 表示，其看多 EUR/Scandies，因較低能源價格傷害能源相關外匯，而較緊縮的美元利率也壓抑 NOK 與 SEK。

Nomura 強調亞洲較長期的轉變。其預期中國、馬來西亞、南韓、澳洲與新加坡將受惠於供應鏈變化、AI、能源安全，以及稀土多元化。Nomura 也預期日本將透過更高物價、薪資與利率重新崛起，並預期 USD/JPY 將在 2027 年底降至 145。

方向總覽（Bias Table）

本週重點事件展望

美國

美國 PCE 是本週主要事件。Danske Bank、BNZ、Lloyds 與 Marc to Market 均強調，5 月 PCE 是本週 Fed 定價的關鍵測試。Lloyds 預期整體 PCE 為 4.1%、核心 PCE 為 3.4%，而 BNZ 表示 PCE 可能顯示比 CPI 更熱的通膨訊號。

這很重要，因市場已大幅轉向 Fed 升息定價。若 PCE 偏熱，將支撐美元並壓抑 EUR/USD、GBP/USD、AUD/USD 與 NZD/USD。若數據偏軟，則可能引發美元回調。

美國 PMI、耐用品訂單、第一季 GDP 終值、初領失業金與 Fed 官員談話也很重要。Fed 官員談話值得關注，因 Warsh 主席已減少前瞻指引，因此交易員將更重視數據，而不是 Fed 承諾。

歐元區

歐元區初值 PMI 是主要焦點。Lloyds 預期僅小幅改善，綜合 PMI 升至 49.1。這仍指向成長疲弱。價格分項將很重要，因 ECB 正觀察通膨壓力是否仍具黏性。

ECB 總裁 Lagarde 也將向歐洲議會發表談話。Commerzbank 表示，她的證詞很重要，因市場希望了解 ECB 是否仍看到足夠成本壓力，足以再次升息。

對歐元而言，疲弱 PMI 與強勁美國 PCE 將持續壓抑 EUR/USD。

英國

英國政治現在是英鎊最大驅動因素。InvestingLive 報導，Starmer 已宣布將辭職，這為英鎊增加領導層與財政風險。

英國初值 PMI 也很重要。Lloyds 預期英國綜合 PMI 將從 49.7 反彈至 50.8，但表示調查需要顯示 5 月放緩究竟是暫時現象，還是更嚴重問題。

對英鎊而言，政治可能占主導。混亂的領導層競賽或更寬鬆的財政言論將傷害英鎊。若權力交接較平穩，且 PMI 改善，GBP/USD 可能企穩。

日本

日本焦點在 BoJ 溝通與東京 CPI。BNZ 表示，日本央行意見摘要，以及 BoJ 官員 Himino 與 Tamura 的談話，將是上週 BoJ 升息後的第一批政策指引。東京 CPI 將於週五公布，但補貼可能壓低數據。

對日圓而言，關鍵是 BoJ 語氣是否足夠認真，能否放慢 USD/JPY 漲勢。若不能，交易員可能繼續測試 162，干預風險也將上升。

澳洲

澳洲本週行事曆繁忙。週三將公布 CPI，週四將公布勞動力數據、家庭支出與職缺。BNZ 表示，5 月 CPI 預期年增 4.4%，截尾均值通膨預期為 3.5%。

Westpac 表示，若有需要，RBA 已準備再次升息。這使 CPI 對澳幣非常重要。若數據偏熱，將推升 RBA 升息定價並支撐 AUD/USD。若勞動市場偏軟，則會產生相反效果。

紐西蘭

紐西蘭本週本地行事曆清淡。BNZ 表示，下一個真正的國內觸發事件是 7 月 8 日的 RBNZ 審查。在此之前，紐幣將跟隨美元、全球風險、澳洲數據與中東消息。

對 NZD/USD 而言，若美元走強，下行壓力仍將持續，尤其是若 0.5680 跌破。

加拿大

加拿大 CPI 將於週一公布，BoC 行長 Macklem 週二發表談話，BoC 會議紀要摘要則於週三公布。Scotiabank 預期整體 CPI 月增 0.8%，年通膨升至 3%，但表示核心指標表現較為溫和。

對加幣而言，CPI 數據重要，但美加利差仍是更大驅動因素。較強 CPI 可能放慢 USD/CAD 漲勢，但若美國 PCE 偏熱，該貨幣對可能仍維持支撐。

其他 / 地緣政治

美伊談判仍是主要跨市場風險。InvestingLive 報導，美伊技術性談判將在瑞士持續進行，而 Marc to Market 表示，在雙方傳出進展後，油價反轉走低。

Danske Bank 表示，即使協議達成，Brent 原油也不太可能回到戰前 60 至 70 美元區間，目前預期 2026 年剩餘時間 Brent 約在 80 美元。

對外匯市場而言，談判改善將降低避險需求，並可能削弱美元。若緊張情勢再起、油價上升或霍爾木茲海峽受阻，則將支撐美元並壓抑風險敏感貨幣。