USD

在油價上升、地緣政治風險升溫，以及聯準會維持審慎立場的背景下，美元本週開局依然強勢，避險需求維持在高位。Barclays、Lloyds Bank 與 Marc to Market 均指出，中東衝突已促使市場重新上調通膨風險評價，而相較於歐洲與部分亞洲地區，美國經濟看起來相對較不受衝擊影響。

Westpac 指出，美元同時受到避險資金流入以及美國收益率上升的支撐。CBA 也提出類似觀點，認為金融環境收緊與能源價格高企，使得即使美國部分成長動能放緩，美元仍能維持穩定。

對交易員而言，訊號相當明確：除非油價大幅回落或市場風險偏好顯著改善，否則美元的回調幅度可能仍然有限。

EURUSD

EURUSD 持續承壓，原因在於歐元區是新一輪能源衝擊中受影響最明顯的經濟體之一。

Danske Bank 預期 ECB 將維持利率不變，但認為拉加德可能會強調通膨上行風險，同時承認經濟成長疲弱與高度不確定性。該行基本情境仍為利率不變，但也承認市場出現更偏鷹派轉向的風險正在上升。

Lloyds Bank 也預期 ECB 將按兵不動，市場焦點將集中在其如何解讀油價衝擊，以及是否暗示若通膨預期開始出現上行偏離將準備採取行動。

Barclays 與 Marc to Market 指出，昂貴能源、成長動能減弱以及美元需求走強的組合，正持續壓制歐元。

對交易員而言，在地緣政治緊張緩解或 ECB 立場顯著轉鷹之前，短期偏向仍偏空。

GBPUSD

英鎊面臨與歐元相似的整體問題，但英國本土經濟情況略顯複雜。

Danske Bank 預期英國央行將維持 Bank Rate 在 3.75% 不變，並認為市場目前重新定價的升息預期可能過於激進。該行仍預期在本輪週期稍晚階段，當能源衝擊的持續性更為明朗時，英國央行可能轉向降息。

Lloyds Bank 也預期英國央行維持利率不變，並指出在通膨風險上升與勞動市場降溫之際，政策制定者可能採取「觀望模式」。

Westpac 指出，隨著美元整體走強，英鎊已開始出現走弱。

對交易員而言，如果英國數據持續疲弱，而英國央行又未能支持市場較為鷹派的預期，GBPUSD 仍顯脆弱。

USDJPY

USDJPY 仍是本週最關鍵的貨幣對之一，因為其同時位於利差與干預風險的交匯點。

Marc to Market 指出，美元兌日圓再次逼近先前引發官方關注的水準，而整體走勢仍由美國收益率上升與美元避險需求主導。

Danske Bank 認為，日本對進口能源成本的高度依賴，也放大了日圓的疲弱。

InvestingLive 的報導補充指出，日本與南韓已警告外匯市場過度波動，若匯率走勢失序，不排除出現協調干預。

這意味著 USDJPY 仍有上行空間，但走勢不如其他美元貨幣對那樣單純。

對交易員而言，整體偏向仍為上行，但干預相關消息的重要性明顯提高。

AUDUSD

AUDUSD 正受到兩股力量拉扯。

一方面，商品價格上漲與澳洲央行可能再度升息的預期構成支撐。Westpac 預期 RBA 將升息 25bp，並指出央行仍對通膨黏性與產能閒置不足感到擔憂。BNZ 也指出，本週澳洲可能是唯一預期將收緊政策的 G10 央行。

另一方面，避險情緒與美元走強抵消了這些利多。

Westpac Morning Report 顯示，儘管升息預期仍然穩固，上週晚些時候澳幣仍出現明顯下跌。

CBA 也指出，中國經濟與全球風險情緒是影響澳幣的重要變數。

對交易員而言，AUDUSD 可能因政策支持而優於其他風險貨幣，但只要美元維持強勢，突破上行仍然困難。

NZDUSD

NZDUSD 的脆弱程度高於 AUDUSD，因為紐西蘭更容易受到全球成長放緩的衝擊，且短期政策支持較少。

BNZ 指出，紐西蘭經濟在這次衝擊前就已處於較弱的起點，成長疲軟且通膨壓力仍高。該行警告，只要荷姆茲海峽持續關閉，每一天都將增加紐幣的下行風險。

Westpac 預期紐西蘭央行暫時維持利率不變，即使通膨上升，也不急於收緊政策，因為油價衝擊消退後更緊的政策可能進一步拖累成長。

這使得紐幣同時受到避險情緒與與澳洲政策差距擴大的雙重壓力。

對交易員而言，如果地緣政治壓力持續，NZDUSD 仍是最明確的看空表達之一。

USDCAD

USDCAD 的走勢比多數美元貨幣對更為平衡，因為加拿大可從油價上漲中受益，同時美元又因避險需求而走強。

Marc to Market 指出，加幣應更多從整體美元週期來理解，而非單純的石油貨幣，這也解釋了其相較其他 G10 貨幣為何相對穩定。

Westpac 與 Lloyds Bank 均指出，油價上漲確實對 CAD 有支撐作用，但仍不足以完全抵消金融條件收緊與美元需求增加的壓力。

因此目前 USDCAD 更像區間交易，而非趨勢行情。

對交易員而言，油價仍是關鍵穩定因素，但在美元維持強勢的情況下，偏向仍略微向上。

其他貨幣對

在主要貨幣對之外，各大銀行仍持續關注能源進口國貨幣的弱勢，以及亞洲外匯市場敏感度上升。

Danske Bank 指出，歐元與日圓的疲弱是油價衝擊最直接的反映。

日本與南韓的干預風險，也正逐漸成為影響區域外匯情緒的重要因素。

若英國央行升息預期回落速度快於 ECB，EUR/GBP 等交叉盤可能更為活躍。

Danske Bank 明確表示，如果市場撤回過於激進的 BoE 升息預期，EUR/GBP 仍有上行空間。

若英國數據持續疲弱，該貨幣對值得關注。

偏向總覽（Bias Table）

本週關鍵事件展望

美國

週三的 FOMC 會議是最大焦點。多數銀行預期利率不變，但政策訊號比決策本身更重要。

市場將關注鮑威爾如何解讀油價衝擊與通膨風險，以及 Fed 是否仍認為今年稍晚存在降息空間。

美國 PPI 與工業生產數據也將影響利率與美元走勢。

歐元區

ECB 預期週四維持利率不變。

關鍵在於拉加德是否更強調通膨上行風險，或仍聚焦不確定性與經濟疲弱。

最終 CPI、貿易數據與能源情境相關評論將影響歐元與歐洲債券收益率。

英國

英國就業報告與 BoE 利率決議同樣在週四公布。

若薪資增速放緩與失業率上升，將強化市場對英國經濟脆弱的看法。

對英鎊而言，若沒有更強成長或更鷹派的 BoE，很難對抗美元強勢。

日本

BoJ 預期維持政策不變，但焦點在 USDJPY。

市場將觀察決策者更擔心輸入型通膨，還是經濟成長。

同時若美元兌日圓進一步進入敏感區域，干預言論仍是主要風險。

澳洲

RBA 可能是本週唯一採取政策行動的 G10 央行。

若升息並釋出強硬訊號，AUD 在交叉盤上可能受益，特別是對 NZD。

稍晚公布的澳洲就業數據將檢驗勞動市場是否仍足以支撐該觀點。

紐西蘭

紐西蘭 GDP、經常帳與月度物價指標都很重要。

但銀行普遍認為，目前所有數據都必須放在中東衝擊的背景下解讀。

關鍵問題是：在油價與運輸成本上升之前，經濟本身是否已經過於疲弱。

這將影響 NZD 以及市場對 4 月 RBNZ 的預期。

加拿大

加拿大 CPI 與 BoC 利率決議是主要事件。

市場預期央行維持利率不變。

油價仍是 CAD 的最大驅動因素，但通膨數據仍可能影響本地收益率與市場對政策前景的判斷。

地緣政治 / 其他因素

中東局勢仍是主導全球宏觀市場的核心因素。

油價、航運中斷，以及荷姆茲海峽的任何變化，都將持續影響外匯、利率與風險情緒。

目前市場的交易邏輯相當簡單：

油價更高 → 美元更強 → 成長敏感型貨幣走弱 → 央行事件期間波動加劇